20230418-国联证券-爱博医疗-688050.SH-一季报超预期_人工晶体和OK镜呈恢复性增长_3页_373kb

爱博医疗（688050）2023年一季报超预期及全年增长展望

主要业绩亮点

• 2023年Q1业绩超预期：收入同比增长45%，归母净利润同比增长34%，扣非净利润同比增长44%。
• 人工晶体与OK镜双增长：
  • 人工晶体：恢复性增长，毛利率提升。
  • OK镜：收入同比增62%，销量326万片，平均单价提升，毛利率显著增长。
• 其他视光产品增长：离焦镜、彩瞳等产品占比从2022年的5.85%提升至2023Q1的11%以上。

OK镜集采影响

• 集采范围：河北等16个城市，约定采购量14万片。
• 价格影响有限：出厂价占终端价1-2折，集采降价幅度小。
• 渗透率提升：短期影响有限，但有望加速行业渗透（当前渗透率<2%）。

财务预测与估值

• 收入预测：2023-2025年收入分别为920/1291/1765亿元，三年CAGR 44%。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为366/512/697亿元。
• 估值：2023年目标价25,491元（对应77倍PE），上调评级至“买入”。

核心观点

• 公司一季报超预期，看好眼科耗材全年恢复性增长及离焦镜、彩瞳等新增长点。
• OK镜集采短期影响有限，长期有利于渗透率提升。
• 维持“买入”评级，目标价上调，建议积极配置。