20240428-开源证券-良品铺子-603719.SH-中小盘信息更新_2024Q1营收重回增长_全年业绩改善可期_4页_872kb

良品铺子（603719SH）分析与总结

核心观点：短期业绩压力下2024Q1开始恢复增长，维持“买入”评级。

业绩表现

• 2023年：营收805亿元，同比降14.8%；归母净利润18亿元，同比降46.3%。
• 2024Q1：营收245亿元，同比增长28%，但归母净利润0.6亿元，同比下滑58%。

业务分析

1. 电商业务：因线上渠道调整，2023年受流量迁移影响收入下滑，2024Q1电商业务营收同比增长67%，主要通过美团、朴朴、永辉等即时零售平台拓展。

2. 直营零售：2024Q1同比增长102%，通过价格调整（调低300多款产品）提升竞争力。

3. 团购业务：2024Q1营收同比增长573%，年货节期间拓展东北、华北、西北等地区的流通商超网络。

全年展望

预计2024-2026年归母净利润分别为18.6亿元、22.1亿元、25.8亿元，对应316倍、267倍、228倍PE。公司战略转向“高端性价比”，渠道布局转向全域。

风险提示

• 渠道拓展不达预期
• 线上渠道持续冲击
• 新品类拓展慢于预期

结论：维持“买入”评级，短期需关注降价对利润影响。