20210817-开源证券-良品铺子-603719.SH-中小盘信息更新_多品牌_全渠道_全产业链协同的零食平台成型_4页_812kb

良品铺子（603719.SH）总结

核心内容

良品铺子正逐步构建一个以多品牌、全渠道、全产业链协同为核心的休闲零食平台。公司通过高端化战略和细分市场多品牌布局，推动业绩稳步增长，并在数字化和信息化方面持续投入，以提升供应链协同效率。公司同时加强线下门店扩张，拓展线上渠道，实现线上线下融合协同发展。

主要观点

• 多品牌战略：良品铺子针对不同细分市场推出多个品牌，如儿童零食品牌“小食仙”和健身零食品牌“良品飞扬”，推动产品矩阵多元化发展。
• 全渠道协同：公司积极布局社交电商、社区电商和流通渠道，实现线上渠道收入增长，同时加快线下门店扩张，提升整体市场覆盖。
• 高端化战略：公司通过产品升级和品牌定位提升，实现毛利率提升，增强盈利能力。
• 数字化建设：公司完成了SRM系统二期开发，实现了采购管理的数字化，并储备了1200余家供应商，提升供应链效率。
• 业绩表现：2021年半年报显示，公司实现营业收入44.21亿元，同比增长22.45%，归母净利润1.92亿元，同比增长19.29%。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业务发展亮点

• 多品牌布局：公司已推出多个细分市场品牌，如“小食仙”和“良品飞扬”，并逐步形成品牌矩阵。
• 线上渠道增长：2021H1线上收入同比增长19.34%，公司持续拓展社交电商、社区电商等新兴渠道。
• 线下门店扩张：2021H1新开直营门店59家，加盟门店148家，合计净增加25家门店。
• 供应链数字化：公司完成SRM系统二期开发，实现采购管理数字化，储备1200余家供应商。

风险提示

• 线下门店拓展低于预期
• 品类拓展低于预期
• 线上渠道持续冲击

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司多品牌、全渠道、全产业链协同的零食平台雏形渐显，业绩符合预期，未来增长潜力较大。

财务预测摘要

结论

良品铺子在多品牌、全渠道和全产业链协同方面取得了显著进展，业绩稳步增长，毛利率提升，具备较强的盈利能力。公司正朝着成为领先的休闲零食平台企业迈进，未来增长前景良好。投资评级为“买入”，当前股价对应2021-2023年的PE分别为31.1、23.0和19.2倍，估值合理，具备长期投资价值。