20230901-开源证券-良品铺子-603719.SH-中小盘信息更新_业绩短期承压_全年改善可期_4页_885kb

良品铺子（603719SH）投资评级分析

评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：228.0元
• 总市值：914.3亿元

核心数据分析

财务表现

• 2023年上半年营收398.7亿元，同比下滑18.55%；归母净利润18.9亿元，同比下滑20.4%。
• 线上收入持续下滑，拉低整体业绩。

渠道优化

• 直营渠道：Q2净增门店197家，销售额同比增长127.5%。
• 团购渠道：业务增长391.6%，核心市场（湖北、江苏）增长显著。
• 电商渠道：受流量分化影响，销售额同比下滑40.92%，但在即时零售平台实现增长72%。

线上与下半年展望

• 线上业务重点开发“新鲜短保、健康低负担、口味多样性”产品，打造爆款。
• 下半年门店拓展与多店型探索（如“零食王国”）有望带动经营恢复增长。

风险提示

• 门店拓展不达预期
• 线上渠道持续冲击
• 品类拓展慢于预期

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测：40.5亿→50.2亿→61.8亿元
• 对应PE：360倍→290倍→236倍

总结（附财务摘要择要）

• 公司上半年业绩承压，但渠道优化策略初显成效，直营与团购业务增长亮眼
• 2023年下半年通过多店型探索与爆款产品有望带动经营改善，维持“买入”评级
• 财务摘要：营收YOY（2023E-2025E）分别为14.7%→13.6%→16.6%；净利率YOY分别为37%→41%→43%