国内转基因育种时代，谁将胜出？_17页_1mb

国内转基因育种时代，谁将胜出？总结

核心内容

本报告分析了我国转基因种子产业的发展前景，预测了未来转基因种子的商业化进程、市场空间、竞争格局以及主要种企的盈利潜力，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 转基因商业化进程加速
   自2020年以来，我国在种子领域的政策频出，包括批准转基因玉米和大豆的生物安全证书、加强种质资源与专利保护、打击非法转基因、修订种业相关法律法规等，为转基因商业化铺路。草地贪夜蛾等虫害威胁亦将推动转基因种子的推广。预计2020年下半年或2021年有望获得转基因性状的商业化许可，转基因种子品种或在2021年实现商业化。

2. 转基因市场空间广阔

   • 玉米：假设未来稳定状态下种植面积维持在6亿亩，亩均种子费用100元，终端市场规模为600亿元，出厂口径市场空间为360亿元，净利率30%，预计利润规模为108亿元。
   • 大豆：未来稳定状态下种植面积2亿亩，亩均种子费用60元，终端市场规模为120亿元，出厂口径市场空间为72亿元，净利率30%，预计利润规模为22亿元。
   • 性状授权市场：按10元/亩计算，转基因玉米性状授权市场规模60亿元，利润36亿元；转基因大豆性状授权市场规模20亿元，利润12亿元。

3. 转基因推广速度预期更快
   参照美国转基因种子推广经验，若2021年实现商业化，预计2021-2023年转基因玉米种子的渗透率将分别达到15%、30%、50%。虫害、草害等将显著加速转基因种子的推广速度。

4. 转基因市场格局将呈现寡头垄断
   从美国市场来看，转基因种子市场由孟山都、先正达、杜邦等企业主导。我国转基因市场未来亦将呈现类似格局，隆平高科、大北农、先正达、荃银高科等企业具备竞争优势。

5. 种企竞争壁垒

   • 转基因研发实力：包括种子资源、技术、工艺等。
   • 传统品种开发能力：在转基因商业化之前，传统品种的市场份额和盈利能力至关重要。
   • 销售渠道能力：拥有广泛的销售网络和良好的客户关系将有助于转基因种子的快速推广。

关键信息

转基因市场空间测算

主要种企转基因业务利润预测（2021-2023）

重点推荐企业

• 隆平高科：国内种业龙头企业，转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势显著。
• 大北农：转基因技术实力雄厚，拥有“DBN9936”等自主转基因性状，生猪养殖业务进入高增长期，估值优势明显。
• 荃银高科：业务质地优良，背靠中化和先正达，有望借助其资源实现转基因业务的跃进式发展。
• 登海种业：国内杂交玉米种子龙头，传统品种储备丰富，转基因研发亦有布局，具备较强竞争优势。

投资建议

• 重点推荐：隆平高科、大北农
• 次推荐：荃银高科、登海种业

风险提示

1. 政策风险：转基因商业化许可、生物安全证书审批、法律法规修订存在不确定性。
2. 自然灾害风险：气候条件对种子销售有较大影响。
3. 产品推广不达预期：转基因种子的市场接受度、品质及竞争格局将影响推广速度。
4. 海外冲击风险：海外种子企业可能进入中国市场，或我国增加玉米进口，影响国内种企市场份额。

结论

随着政策支持和虫害威胁的加剧，我国转基因种子商业化进程有望加快，市场空间广阔，未来将形成寡头垄断格局。隆平高科、大北农、先正达、荃银高科等企业具备较强的竞争力，其中隆平高科和大北农在短期内将受益显著。投资者应关注转基因种子的商业化进程及各公司转基因业务的盈利潜力。