20220419-天风证券-FOF组合推荐周报_上周_双鑫_ETF组合超额收益为1.10__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了三类FOF组合及一个“双鑫”ETF组合在2022年4月15日的跟踪表现，分析了它们的策略逻辑与收益情况。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 收益表现：
  • 截至2022年4月15日，年化收益为 18.53%，年化超额基准为 6.84%。
  • 今年以来累计收益为 -27.43%，超额基准为 -5.85%。
  • 上周超额收益为 -4.85%。
• 跟踪时间：自2019年3月开始样本外跟踪。
• 特点：在市场上涨时超额收益显著，下跌时也能小幅跑赢平均业绩，具备较强的市场适应性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha衡量基金经理能力，并采用衰减加权法提升因子有效性，同时控制行业、风格、仓位等风险。
• 收益表现：
  • 截至2022年4月15日，年化收益为 13.09%，年化超额基准为 5.07%。
  • 今年以来累计收益为 -22.74%，超额基准为 -1.18%。
  • 上周超额收益为 -0.48%。
• 跟踪时间：自2018年12月开始样本外跟踪。
• 特点：每年均能跑赢基准，表现稳健。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：基金规模与未来业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金。
• 收益表现：
  • 无约束组合：年化收益为 15.37%，年化超额基准为 7.35%。
  • 有约束组合：年化收益为 15.89%，年化超额基准为 7.86%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为 -23.02%，超额基准为 -1.43%；有约束组合累计收益为 -25.30%，超额基准为 -3.71%。
  • 上周无约束组合超额收益为 -1.40%，有约束组合为 -1.75%。
• 跟踪时间：自2019年6月开始样本外跟踪。
• 特点：结合份额因子后，选基因子有效性显著提升，具有良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型进行配置。
• 收益表现：
  • 截至2022年4月15日，年化收益为 14.13%，年化超额基准为 12.40%。
  • 今年以来累计收益为 -20.26%，超额基准为 -5.05%。
  • 上周超额收益为 1.10%。
• 调仓频率：周频换仓，平均年化单边换手1.25倍。
• 特点：具备较高的超额收益能力，尤其在市场上涨期间表现突出。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者需注意潜在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。

结论

以上组合均采用不同的策略逻辑，旨在通过因子筛选和优化模型实现超额收益。尽管在2022年年初市场表现不佳，但整体年化收益仍保持相对优势。投资者在使用这些策略时，应结合自身风险偏好与投资目标，谨慎评估。