2006-05-16-深交所-_我国ETF和指数LOF权证可行性和方案研究_（全文_深证综研字第0136号）_43页_154kb

我国ETF和指数LOF权证可行性和方案研究

核心内容总结

1. 可行性

   • 发展ETF和指数LOF权证有助于提高市场完备性，满足投资者多样化需求，加快与国际接轨，且阻力较小。
   • 指数权证比个股权证更适合中国市场，因指数波动性低、市场关注度高、难以操纵，且ETF和指数LOF可作为理想的现货标的。

2. 市场意义

   • 提升ETF和LOF的流动性和市场规模，为投资者提供低成本的指数投资工具。
   • 创新产品能扩大投行业务空间，为后续股票权证及期权发展积累经验，推动市场多元化。

3. 风险与可操作性

   • 权证存在现货逼仓、市场操纵和发行定价风险，但ETF和指数LOF权证因基金高度流动和透明，风险相对较低。
   • 现行技术与法规障碍少，操作性强，时机成熟（股改权证市场趋于理性），增量产品可缓解市场风险。

4. 方案建议

   • 标的证券：优先选择已稳定运行的ETF（如上证50ETF）和流动性强的指数LOF（如沪深300LOF）。取消LOF的最低现金比例限制，调整基金份额划分以匹配指数点位。
   • 发行人资格：引入做市商机制，对机构实行创新资格审查，设立品牌效应与责任担保制度。
   • 交易机制：设定权证发行市值下限（建议2000-3000万元人民币），采用欧式权证为主，现金或实物行权方式。
   • 风险控制：建立灵活的创设/注销机制，加强信息披露与投资者教育，避免过度投机。

5. 结论
   ETF和指数LOF权证是目前适合中国市场的衍生权证起步产品，具有较高操作性与较低风险，可推动资本市场逐步接轨国际市场，是开发更复杂衍生品的阶段性方案。