20170423-安信证券-食品饮料行业周报：“提价板块“利好多，中炬高新一季报再超预期_28页_1mb

文档内容总结

核心内容

1. 本周食品饮料板块综述

• 本周（04/17-04/21）食品饮料板块上涨1.70%，在申万28个子行业中排名第二，仅次于家电板块。
• 子板块中，白酒上涨3.65%，调味品上涨1.92%，乳品上涨1.69%。
• “提价板块”表现强劲，尤其是白酒和调味品，符合4月以来的市场判断。
• 个股涨幅前五位为涪陵榨菜（11.28%）、泸州老窖（10.98%）、五粮液（7.79%）、迎驾贡酒（7.25%）、中炬高新（6.93%）。
• 涨跌幅显著的个股包括得利斯（-17.86%）、*ST皇台（-16.41%）、维维股份（-14.05%）、加加食品（-12.11%）、海欣食品（-11.42%）。

2. 周行业/策略观点

• 白酒板块：
  • 高端白酒关注现金流和预收款，贵州茅台一季度收入增长超过20%，预收款保持优秀；五粮液预收款高位，预计一季度预收款有惊喜。
  • 次高端白酒关注成长性和结构优化，如水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等，预计业绩增速较快，尤其是沱牌舍得一季度净利润增长235.5%。
  • 地产酒龙头如古井贡酒，关注结构优化和费用率水平，其高端产品增长较快。
  • 白酒板块整体仍具增长潜力，建议关注高端和次高端酒企。
• 大众品板块：
  • 调味品板块受益于一季度提价，中炬高新一季报超预期，收入增长30.9%，净利润增长74.5%。
  • 乳制品复苏仍需时间，建议逢低布局伊利股份，其估值处于历史中枢以下。
  • 肉制品板块进入下行周期，但双汇发展作为龙头有望受益于成本端改善。

3. 建议核心组合

• 建议关注白酒（高端和次高端）、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、恒顺醋业。
• 风险提示包括前期涨幅较高、淡旺季切换、业绩低于预期、系统性风险。

主要观点

白酒板块

• 一季报行情如期展开，提价逻辑推动业绩增长。
• 贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得等均表现亮眼。
• 高端白酒增长稳健，次高端白酒增速更快，地产酒龙头受益于消费升级。

调味品板块

• 调味品提价趋势明显，行业性提价对销量影响有限，收入增速有望受益。
• 中炬高新作为重点跟踪标的，一季报超预期，其增长逻辑稳固。

大众品板块

• 乳制品板块复苏需时间，但伊利股份表现良好，具有较高配置价值。
• 肉制品板块逐步复苏，双汇发展作为龙头有望受益。

关键信息

重点公司表现

• 贵州茅台：收入增长18.99%，净利润增长7.84%，预收款高位，预计中期市值超7000亿元。
• 泸州老窖：年报收入增长20.3%，净利润增长30.9%，目标2017年收入破百亿。
• 五粮液：年报披露，现金流优秀，预计一季报表现符合预期。
• 中炬高新：一季度收入增长30.9%，净利润增长74.5%，增长逻辑稳固。
• 安琪酵母：一季度收入增长26.07%，净利润增长89.32%，盈利超预期。
• 沱牌舍得：一季度净利润增长235.47%，净利率回升至9.6%，产品结构优化。
• 山西汾酒：一季度渠道动销良好，预计收入增速高于市场预期。

行业动态

• 酒类企业如迎驾贡酒、古井贡酒、贵州醇等纷纷进行提价，以应对成本上升和消费升级。
• 调味品企业如中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业等提价影响已基本消化，收入增长受益。

下周重要事项

• 多家食品饮料企业将披露年报和一季报，包括贵州茅台、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、海天味业、百润股份等。
• 部分企业将召开股东大会，如深深宝A、光明乳业、燕京啤酒、麦趣尔等。

估值与盈利预测

• 表格中列出各公司的估值和盈利预测，包括EPS和PE等指标。
• 贵州茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、洋河股份等均被给予买入-A评级。

公告汇总

• 多家公司在4月16日至21日期间发布了年报、一季报及利润分配方案。
• 涨跌情况显著，如泸州老窖、中炬高新等表现突出，而得利斯、*ST皇台等则表现较差。

结论

• 食品饮料板块整体表现良好，特别是白酒和调味品板块，提价逻辑显著。
• 建议关注高端和次高端白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新等。
• 风险提示包括市场波动、业绩不及预期等。