20170625-安信证券-食品饮料行业周报_白酒和调味品轮番表现_提价板块_中报看点多_20页_846kb

食品饮料行业周报总结（2017年06月25日）

核心内容概览

2017年6月19日至23日，食品饮料板块整体上涨2.11%，在申万28个子行业中排名第4。其中，乳品板块上涨2.91%，白酒板块上涨2.21%，调味品板块上涨1.41%，显示出“提价板块”的强劲表现。核心组合上涨3.55%，跑赢上证综指和食品饮料指数，主要由白酒、调味品和低估值蓝筹股带动。

主要观点

1. 白酒板块

• 白酒板块具备蓝筹属性和业绩趋势向好的特点，估值和业绩表现匹配，仍是中长期资金的首选。
• 未来催化剂包括中报披露、中秋旺季、年底估值切换以及茅台和五粮液提价，整体有望迎来中报业绩较好的表现。
• 高端白酒（如茅台、五粮液）仍是首选，次高端白酒如水井坊、山西汾酒也值得关注。

2. 调味品板块

• 调味品是稀缺的“提价板块”，行业全部实现提价，投资价值凸显。
• 行业龙头如海天味业、中炬高新和涪陵榨菜表现突出，估值提升明显。
• 涪陵榨菜在二季度受益于提价和渠道低库存，业绩预期上调，是重点推荐标的。

3. 乳品与肉制品板块

• 乳品行业温和复苏趋势确立，伊利股份作为龙头，受益于行业供需格局改善。
• 肉制品行业猪价下行趋势基本确立，双汇发展已度过高价库存消化期，业绩有望逐季改善。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指上涨1.11%，深证成指上涨1.72%，食品饮料板块上涨2.11%。
• 核心组合表现：贵州茅台（2.18%）、泸州老窖（3.50%）、五粮液（5.73%）、山西汾酒（3.06%）、伊利股份（5.75%）、中炬高新（4.64%）、安琪酵母（5.10%）。

重点公司推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。
• 调味品：中炬高新、涪陵榨菜。
• 乳制品：伊利股份。
• 其他：安琪酵母、恒顺醋业、西王食品、好想你。

行业数据

• 白酒：市盈率29.89倍，高于上证综指。
• 乳制品：国内原奶价格稳定，国际奶粉价格波动较大。
• 肉制品：猪价上涨，猪粮比价7.56。
• 调味品：提价普遍，成本转嫁能力强，外延发展动力足。

行业趋势

• A股纳入MSCI，提振了蓝筹白马股的投资信心。
• 白酒和调味品板块因提价和业绩兑现成为市场关注的焦点。
• 市场情绪向好，建议投资者关注优质板块和龙头股，适度关注超跌标的。

风险提示

• 估值提升过猛可能导致回调。
• 纯配置型标的的业绩兑现不达预期可能影响投资收益。
• 市场情绪变化可能影响板块表现。

建议核心组合

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。
• 调味品：涪陵榨菜、中炬高新。
• 乳制品：伊利股份。
• 其他：安琪酵母、恒顺醋业。

附录：相关报告

• 涪陵榨菜：提价贡献Q2凸显，内生外延潜力俱佳。
• 双汇发展：高价库存已消化，预计全年可实现10%以内正增长。

重点数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格稳定，国际奶粉价格波动。
• 肉制品：猪价上涨，猪粮比价7.56。
• 调味品：提价普遍，成本转嫁能力强。
• 啤酒：进口大麦价格下降，玻璃价格指数上涨。

图表目录

• 图1：年初至今各行业收益率
• 图2：一周以来各行业收益率
• 图3：年初至今食品饮料子行业收益率
• 图4：一周以来食品饮料子行业收益率
• 图5：白酒行业市盈率走势
• 图6：白酒行业市盈率相对上证综指倍数
• 图7：非酒行业市盈率走势
• 图8：非酒行业市盈率相对上证综指倍数
• 图9：茅台五粮液终端价格
• 图10：二线酒终端价格
• 图11-图38：相关行业原材料价格及市场数据

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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