20170626-东北证券-有色金属行业动态报告_电解铝供改政策落实加速_新材料机会持续_14页_1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容

• 电解铝供给侧改革加速：政策逐步铺开，新疆、山东等电解铝产能大省陆续出台限产措施，6月20日至25日新疆开展专项督查，山东魏桥集团开始减产25万吨，新疆嘉润计划减产15万吨，推动电解铝行业去产能。
• 铝价上涨支撑行业：国内SHFE期铝价格年度涨幅14%，库存回升至历史高位，表明铝价提振了厂商开工率，但减产政策仍在加速。
• 新材料投资机会凸显：关注军工装备现代化带来的钛、钨周期性拐点，以及新能源汽车对铝-镁轻合金、钴、锂金属的需求拉动。
• 稀土价格稳步上涨：氧化镨钕月涨幅11.11%，氧化铽涨幅10.79%，受益于供给侧改革和钕铁硼永磁需求。
• 行业整体表现优于大盘：申万有色板块周涨幅1.5%，排名第七，板块市盈率57.04，市净率2.84，均有所上涨。
• 库存逐步去化：LME铜、锌、铝库存近3个月分别减少21.57%、20.96%、27.62%，表明市场去库存周期仍在继续。
• 部分公司业绩亮眼：银河磁体、锡业股份半年报业绩大幅增长，成为关注焦点。

主要观点

• 电解铝行业受政策推动，产能过剩问题加剧，减产政策加速落实，支撑铝价继续上涨。
• 新能源汽车和军工装备现代化对小金属（如钛、钨、锂）带来显著需求增长，关注相关投资机会。
• 稀土价格受供给侧改革影响持续上涨，尤其是氧化镨钕和氧化铽，受益于下游钕铁硼永磁需求。
• 行业整体表现优于大盘，板块估值处于相对低位，存在投资价值。
• 重点公司包括云南铝业（铝供给改革）、中科三环、宁波韵升（稀土磁材）、贵研铂业（贵金属催化剂龙头）等。

关键信息

电解铝减产情况

• 山东魏桥集团：减产25万吨，预计10日内完成。
• 新疆嘉润：计划减产15万吨，已关停40台电解槽，预计6月30日完成。
• 政策影响：严管自备电厂和水资源管理推动电解铝行业去产能。

小金属价格变化

• 海绵钛：本月涨幅3.1%，年度涨幅22.2%。
• 钨条：本月大涨23.3%，年度涨幅23.3%。
• 碳酸锂：关注其价格变化，受益于新能源汽车需求。
• 钴：价格稳定，但需求增长明显。

稀土价格

• 氧化镨钕：月涨幅11.11%，年度涨幅15.94%。
• 氧化铽：月涨幅10.79%，年度涨幅24.59%。
• 厦门钨业：受益于稀土供给侧改革和钕铁硼永磁需求。

有色板块走势

• 申万有色：周涨幅1.5%，跑赢大盘。
• 个股表现：天齐锂业、中科三环、西部资源、西藏珠峰、云铝股份涨幅居前；和胜股份、四通新材、科力远、宏创股份、白银有色跌幅居前。
• 估值情况：明泰铝业、亚太科技、南山铝业、海亮股份估值相对较低。

库存情况

• LME库存：铜、锌、铝库存逐步去化，锡库存下降显著。
• 库存变化：铜库存减少21.57%，铝库存减少27.62%，铅库存减少9.83%，锌库存减少20.96%，锡库存减少54.85%。

近期资讯

• 水利部政策：严控水资源管理，推动电解铝等行业去产能。
• 印尼铝土矿出口：安塔姆85万吨出口配额售罄，梅特罗矿业与信发集团签订绑定承购协议。
• 印尼镍厂停产：由于镍价低迷，13家冶炼厂停产，总产能达75万吨。
• 中国锌矿产量：同比下降9.9%，加剧供应短缺。
• 矿业权改革：2017年在湖北、贵州等6省启动试点，部分矿产审批权限下放。
• 公司动态：银河磁体、锡业股份半年报业绩增长显著，东阳光科、云铝股份等公司进行股权调整和增资。

推荐关注

• 供给侧去产能主线：云南铝业、明泰铝业。
• 新材料主线：中科三环+宁波韵升（稀土磁材板块）、贵研铂业（贵金属催化剂龙头）。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

分析师简介

• 唐凯：证券分析师，2年从业经验，曾任管理咨询行业。
• 杨坤河：东北证券钢铁有色行业分析师，5年金属矿产行业经验。
• 邱培宇：东北证券有色新材料行业分析师，新材料领域科研成果被国际期刊收录。

重要声明

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