20181029-中泰证券-广发证券-000776.SZ-广发证券2018三季报点评__投行规模回升_定增有望缓解资金压力_4页_429kb

广发证券（000776.SZ）研究报告总结

核心内容概述

广发证券（000776.SZ）在2018年第三季度的业绩表现总体承压，但部分业务条线呈现改善趋势。分析师戴志锋与陆韵婷维持“增持”评级，当前市场价格为11.76元。报告指出公司未来三年（2018-2020）的盈利预测及估值情况，同时分析了各业务条线的收入变化及市场环境对公司的影响。

主要观点

• 整体业绩：公司2018年Q3实现营收114亿元，同比下降26%；归母净利润41亿元，同比下降36%。单季营收基本持平，净利润环比下降6%。
• 业务条线表现：
  • 投行业务：规模显著回升，净收入环比增长70%。IPO承销金额环比增长216%，再融资承销金额环比增长280%，债券承销金额环比增长649%。公司投行业务有望随着发审委换届和行业回归常态化审批而逐步改善。
  • 资产管理业务：净收入环比下降12%，但主动管理转型成效渐显，预计后续新产品推出将带动收入改善。
  • 经纪业务：净收入环比下降19%，主要受市场低迷影响。
  • 自营业务：投资收益环比增长95%，带动累计同比下降幅度收窄至10%。公允价值变动损益大幅亏损，影响公司整体业绩。
• 财务指标：
  • 营业收入预计在2018年至2020年分别为164亿元、197亿元、214亿元，增长率分别为-24%、+20%、+8%。
  • 归母净利润预计分别为59亿元、71亿元、77亿元，增长率分别为-31%、+20%、+8%。
  • 每股收益（EPS）预计分别为0.78元、0.94元、1.02元。
  • 每股净资产（BVPS）预计分别为11.57元、12.51元、13.09元。
  • 市盈率（P/E）预计分别为15.11、12.55、11.58倍；市净率（P/B）预计分别为1.02、0.94、0.90倍。
• 风险提示：二级市场持续低迷、金融监管政策变化等可能对公司的盈利能力产生不利影响。

关键信息

• 公司基本状况：
  • 总股本：7,621百万股
  • 流通股本：7,621百万股
  • 市值：84,172百万元
  • 流通市值：69,610百万元
• 投资建议：分析师认为，尽管2018年公司业绩承压，但投行、自营等业务有望在后续季度逐步改善，未来增长可期。
• 财务预测：
  • 2018年：营业收入163.69亿元，归母净利润59.32亿元，EPS 0.78元，BVPS 11.57元
  • 2019年：营业收入197.05亿元，归母净利润71.43亿元，EPS 0.94元，BVPS 12.51元
  • 2020年：营业收入213.48亿元，归母净利润77.39亿元，EPS 1.02元，BVPS 13.09元
• 股东结构：主要股东如吉林敖东药业集团股份有限公司、辽宁成大股份有限公司等持股情况未发生显著变动，但部分股东持股比例略有调整。

投资评级说明

• 股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：未明确提及，但整体市场环境与公司业绩表现密切相关。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。

备注与声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及研究分析，结论独立、客观，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者应自行关注报告更新，且本报告不构成任何操作建议，不承担相关责任。
• 报告版权归中泰证券所有，未经书面授权不得发布、复制或修改。

总结

广发证券在2018年Q3业绩承压，但投行、自营业务表现有所回升，显示公司具备一定的增长潜力。尽管面临市场低迷与监管变化等风险，分析师仍维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望逐步改善。投资者应关注公司后续业务发展及市场环境变化，合理评估投资风险。