20220830-浙商证券-广发证券-000776.SZ-广发证券2022年中报点评_公募贡献维持高位_自营收入环比改善_4页_709kb

广发证券2022年中报总结

核心内容概述

广发证券在2022年上半年实现营业收入127.0亿元，同比下降29.4%；归母净利润42.0亿元，同比减少28.7%。尽管整体业绩承压，但Q2归母净利润环比大幅增长122%，达到29.0亿元，略超市场预期。公司各业务条线表现不一，其中资管业务和公募基金贡献显著，投行业务有所恢复，而自营和利息收入则面临较大压力。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2022H1为127.0亿元，同比下降29.4%。
• 归母净利润：2022H1为42.0亿元，同比下降28.7%。
• Q2归母净利润：环比增长122%，达到29.0亿元，略超预期。
• 加权平均净资产收益率：3.90%，同比下降1.97个百分点。

各业务条线表现

代销金融产品收入

• 代销收入：2022H1为3.3亿元，同比下滑37%。
• 保有量优势：代销金融产品保有规模同比增长3%，排名第三。
• 新发基金回暖：22Q2新发基金份额环比增长50%，预计未来代销收入降幅将收窄。

公募基金贡献度

• 资管净收入：44.2亿元，同比下降9%。
• 资管结构优化：集合资管占比提高至74%。
• 公募基金AUM：易方达和广发基金AUM分别为16,004亿和12,967亿元，分别排名市场第1和第2。
• 公募基金贡献度：合计对广发证券净利润贡献度保持22%的较高水平。
• 公募基金市场规模：26.9万亿元，较22Q1末增长8%。

投行业务恢复

• 投行业务净收入：2.7亿元，同比增长5%。
• 股、债承销规模：分别为76亿元和786亿元，市占率分别为1.2%和1.4%，同比提升1.2个百分点。
• IPO储备项目：截至8月30日，公司IPO储备项目17个。

自营业务改善

• 投资净收入：2022H1为6.5亿元，同比下降84%。
• Q2投资净收入：环比增长显著，从-11.4亿元增至17.9亿元。
• 资本市场波动：22Q2沪深300指数上涨6%，较22Q1的-15%明显改善。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为9,483亿元、12,283亿元、15,148亿元，增速分别为-13%、30%、23%。
• 每股净资产：2022E为14.88元，2023E为16.02元，2024E为17.43元。
• P/B估值：2022年给予1.5倍PB，对应目标价22.31元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体市场表现。
• 投行业务恢复不及预期：可能影响业绩增长。
• 权益市场修复不及预期：可能对投资收益产生负面影响。

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入评级：预期证券表现优于沪深300指数20%以上。

联系信息

• 分析师：梁凤洁
• 执业证书号：S1230520100001
• 联系电话：021-80108037
• 邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn

研究助理

• 洪希柠：hongxinging@stocke.com.cn
• 胡强：huqiang@stocke.com.cn

基本数据

资产负债表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

核心指标预测