20230414-中邮证券-箭牌家居-001322.SZ-智能产品占比提升_电商直营_家装渠道稳步增长_5页_429kb

报告摘要

投资提示：市场有风险，投资需谨慎，建议阅读报告免责条款。
投资评级：首次覆盖箭牌家居（001322），给予“买入”评级，PE估值28-20倍区间。
收入表现：2022年收入同比下降10.27%，Q4单季收入同比降18.50%。智能产品收入占比达25.12%，同比提升18.4个百分点，其中智能马桶业务虽小幅下滑但智能品类整体结构优化。
渠道策略：电商直营渠道收入同比增长91.9%，家装渠道持续拓展，全渠道布局推动增长。
盈利能力：2022年毛利率、净利率同比提升，但Q4因疫情影响盈利承压，期间费用率同比上升。
风险提示：需关注地产需求、渠道下沉、行业竞争等风险。
盈利预测：预计2023-2025年收入年复合增长率21.9%，净利润年复合增长率19.7%，PE逐步收敛至20倍。

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