20230427-中邮证券-欧派家居-603833.SH-在手订单大幅增长_期待Q2业绩改善_5页_429kb

欧派家居证券研究报告摘要

公司及报告概要

中邮证券于2023年4月27日发布欧派家居（603833）公司点评报告，维持“买入”评级。公司基本面稳定，系定制家居行业龙头，获多项优势支撑。

关键财务表现

• 一季度业绩: 收入3570亿元，同比下降13.85%；归母净利润152亿元，同比下降397.9%。亏损原因包括需求下降、产能释放不足及上年高基数影响。
• 在手订单: 合同负债增至1702亿元，同比增长118%，反映未来需求强劲。
• 盈利能力: 毛利率、净利率同比下滑，主要因固定费用未摊薄和渠道调整压力。

分析与原因

报告指出，一季度表现短期承压，但占全年比重较低，预计影响有限。产品结构中，卫浴产品逆势增长，绝大部分类目下滑；各渠道如直营店、经销店收入均受影响。现金流改善显示订单支撑。

投资建议

基于公司优势和稳健增长预期，维持2023-2025年营业收入及归母净利润预测，增速分别为17.3%、15.1%、13.4%和16.6%、15.5%、14.1%，PE比率从26倍降至17倍。

风险提示

潜在风险包括下游消费需求不足、行业竞争加剧、精装市场冲击及原材料价格波动，可能影响业绩可持续性。