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广发证券（000776.SZ）2018年三季度总结

核心内容概述

广发证券在2018年三季度受到市场行情及政策环境的双重影响，整体业绩表现承压。尽管部分业务如资管业务逆势增长，但投资交易、投行及经纪业务均出现不同程度下滑。公司正通过定向增发等资本运作手段增强资本实力，以应对当前挑战并推动未来发展。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现承压

• 营业收入：2018年前三季度累计实现113.60亿元，同比下滑25.60%。
• 归母净利润：41.14亿元，同比下滑35.39%。
• 基本EPS：0.54元，同比减少35.71%。
• ROE：4.79%，同比减少3.05个百分点。

2. 投资交易业务收入承压

• 投资交易业务收入：38.87亿元，同比下降39.06%。
• 投资净收益：58.33亿元，同比下滑10.08%。
• 公允价值变动损失：19.46亿元，同比扩大16.84倍，主要因权益类投资及衍生金融资产浮亏。

3. 投行业务受监管影响

• 投行业务净收入：9.25亿元，同比减少51.11%。
• IPO主承销项目：6单，主承销家数行业排名第6，主承销金额114.18亿元，同比减少71.35%，排名第14。
• 项目储备：主板22家、中小板12家、创业板26家，项目储备行业领先。
• 债券承销金额：1154.51亿元，同比增长24.54%，市场排名第9。

4. 经纪业务收入下滑

• 经纪业务净收入：27.29亿元，同比下滑17.40%。
• Q3单季经纪业务收入：7.49亿元，同比减少41.48%，环比下滑4.18%。
• 信用业务利息净收入：2.47亿元，同比下滑36.71%，利息支出增长13.10%，压缩利息收入空间。

5. 资管业务逆势增长

• 投资管理业务净收入：27.63亿元，同比增加1.25%。
• 资管规模：截至2018年6月末，受托资产管理规模4,509.33亿元，排名市场第八。
• 集合资产管理规模：2,030.10亿元，占比45.02%。
• 主动管理转型：在资管新规指引下，持续推进主动管理转型，业务优势进一步显现。

6. 定向增发稳步推进

• 定增计划：2018年9月非公开发行申请进入证监会审核流程，拟募集资金不超过150亿元。
• 资金用途：主要用于补充信用业务资本金、拓展FICC业务及增加对全资子公司的投资。
• 资本实力提升：资金到位后，公司资本实力有望大幅提升，综合金融服务能力进一步增强。

投资建议

• 评级：推荐
• EPS预测：2018年0.72元，2019年0.87元，2020年1.01元
• 公司优势：市场化机制完善，创新能力强，科技金融持续升级，综合金融服务能力行业领先
• 未来展望：分析师看好公司未来发展前景，认为其具备较强的抗风险能力和增长潜力

风险提示

• 市场波动风险：市场行情波动对公司业务影响较大，需关注宏观经济及政策变化对行业的影响。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

分析师信息

• 武平平
  • 职业资格：中国证券业协会证券投资咨询执业资格
  • 执业编号：S0130516020001
  • 联系方式：010-66568224 / wupingping@chinastock.com.cn

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