20210422-西部证券-亿纬锂能-300014.SZ-2021年一季报点评_业绩符合预期_各业务高增长确定性强_3页_262kb

报告摘要

亿纬锂能2021年一季报总结

核心内容

亿纬锂能（300014.SZ）2021年第一季度业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，业绩符合市场预期。公司通过多业务线的协同发展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现：2021年第一季度，公司实现营业收入29.58亿元，同比增长125.98%；归母净利润6.47亿元，同比增长156.22%。
思摩尔业务：思摩尔业务表现尤为亮眼，调整前利润11.79亿元，同比增长403.0%；调整后利润12.27亿元，同比增长287.8%。亿纬持股32.02%，贡献投资收益约3.78亿元，同比增长329.0%。
本部业务：亿纬本部业务也保持稳健增长，净利润2.70亿元，同比增长64.6%。
动力电池业务：公司动力电池装机量持续提升，2021年第一季度国内装机量达0.39GWh，市占率1.7%；3月装机量为0.23GWh，市占率2.5%，环比提升1.1个百分点。公司动力电池产能预计在2021-2023年分别达到47/62/82GWh，新增产能分别为30/15/20GWh，未来规模化供应能力将增强。
消费电池业务：TWS耳机电池业务表现强劲，公司突破专利壁垒，积极扩建产能，2020年产能约1亿只。同时，公司推出的金豆电池（1454型）续航达11小时，相比苹果Airpods Pro所用电池续航提升一倍，具备显著竞争优势。
市场拓展：公司在乘用车领域已进入小鹏、哪吒等国内车企供应链，海外则进入戴姆勒、现代起亚、宝马等供应体系，未来增长空间广阔。
盈利能力：随着产能扩张和产品结构优化，公司消费电池业务盈利能力有望进一步提升，同时动力电池业务的规模化效应也将增强盈利能力。
投资建议：公司未来三年（2021-2023）归母净利润预计分别为34.06/45.74/63.41亿元，同比增长分别为106.2%/34.3%/38.6%；EPS分别为1.80/2.42/3.36元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6,412	8,162	16,962	25,504	35,169
归母净利润（百万元）	1,522	1,652	3,406	4,574	6,341
EPS（元）	0.81	0.87	1.80	2.42	3.36
P/E	104.5	96.3	46.7	34.8	25.1
P/B	10.8	11.1	9.0	7.2	5.6

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	27.4%	15.1%	21.3%	23.0%	25.1%
毛利率	29.7%	29.0%	24.9%	24.1%	23.7%
营业利润率	25.5%	23.6%	23.4%	20.9%	21.0%
销售净利率	24.2%	20.6%	20.5%	18.3%	18.4%
营业收入增长率	47.4%	27.3%	107.8%	50.4%	37.9%
归母净利润增长率	166.7%	8.5%	106.2%	34.3%	38.6%
资产负债率	52.7%	35.1%	45.3%	49.0%	50.7%
流动比率	1.38	1.74	1.74	1.63	1.61
速动比率	1.19	1.34	1.46	1.36	1.34

风险提示

行业竞争加剧
新能源汽车销量不及预期
海外疫情反复

总结

亿纬锂能2021年一季度业绩表现优异，主要得益于思摩尔业务的高增长和本部业务的稳步提升。公司在动力电池领域持续扩张，产能快速提升，未来有望实现规模化供应，推动业绩持续增长。消费电池业务在TWS耳机市场表现突出，产品竞争力强，盈利能力有望进一步改善。公司未来三年业绩增长预期明确，维持“买入”评级。然而，需关注行业竞争、新能源汽车销量及海外疫情等潜在风险。

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