20211028-西部证券-亿纬锂能-300014.SZ-2021三季报点评_净利率受材料涨价影响_出货有望持续快速增长_3页_254kb

亿纬锂能2021三季报点评总结

核心内容

亿纬锂能（300014.SZ）于2021年10月28日发布三季报，数据显示公司业绩显著增长，但净利率受材料涨价影响出现环比下滑。整体来看，公司业务发展迅速，尤其是在动力电池和消费电池领域，未来增长潜力较大。

财务表现

• 2021年1-3季度营收：114.48亿元，同比增长114.4%
• 2021年1-3季度归母净利润：22.16亿元，同比增长134.2%
• 2021年第三季度营收：48.88亿元，同比增长125.9%，环比增长35.7%
• 2021年第三季度归母净利润：7.21亿元，同比增长23.7%，环比下降15.0%

净利率变动原因

• 本部净利率环比小幅下滑，主要由于锂电材料价格持续上涨，而公司铁锂电池价格涨幅有限，未能完全覆盖成本增长。
• 思摩尔业务：贡献净利润约3.88亿元，环比下降28.4%
• 公司本部业务：预计实现净利润3.33亿元，环比增长8.8%
• 毛利率：锂原电池、消费工业电池和软包动力电池毛利率环比基本稳定

主要观点

动力电池业务发展迅速

• 公司2021年1-3季度国内动力电池装机量约1.7GWh，市占率1.8%，但因大量出口，实际装机量远超国内数据。
• 产能规划：截至2021年，公司已公告动力储能产能合计164.5GWh，其中荆门134.5GWh，惠州30GWh。
• 预计产能：2021年底总产能33.5GWh，2022年底63.5GWh，2023年底113.5GWh。

消费电池业务增长强劲

• 公司通过切入TTI、博世等国际客户，消费电池出货量持续增长。
• 圆柱三元电池产能：目前6亿只，预计2021年满产满销，2022年新增5-6亿只，总产能达11-12亿只/年。
• 锂原电池收入：市占率高，预计年均增长10%以上。

产业链布局完善

• 公司不断完善产业链布局，已涉足正极、负极、隔膜和镍钴锂资源。
• 上游资源布局：投资印尼镍钴项目，强化材料供应保障，提升成本控制能力。

关键信息

投资建议

• 预计归母净利润：2021-2023年分别为33.05亿元、46.29亿元、62.43亿元，同比增长分别为100.1%、40.0%、34.9%
• EPS预测：2021年1.74元，2022年2.44元，2023年3.29元
• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上

财务预测与估值

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 疫情反复影响供应链和市场需求

结构分析

业务增长动力

• 动力电池产能快速提升，推动公司装机量和市场份额增长
• 消费电池业务通过国际客户拓展实现快速增长
• 圆柱电池产能预计翻倍，进一步巩固市场地位

成本与盈利挑战

• 材料价格上涨导致净利率承压
• 本部净利率环比小幅下滑，但整体盈利能力仍保持稳定

产业链整合优势

• 布局正极、负极、隔膜和镍钴锂资源，增强供应链安全和成本控制能力
• 投资印尼镍钴项目，完善上游资源布局，提升长期竞争力

总结

亿纬锂能2021年三季报显示公司营收和净利润均实现大幅增长，业务发展势头良好。尽管净利率因材料涨价受到一定影响，但公司通过完善产业链布局和拓展国际客户，增强了盈利能力与市场竞争力。未来几年，随着产能持续释放，公司有望保持较高的增长速度，特别是动力电池和消费电池领域。投资者可关注其长期发展潜力和成本控制能力。