影视行业专题报告_从政策端和基本面视角_影视行业有望触底回升_58页_2mb

报告摘要

影视行业专题报告总结

核心内容

本报告从政策端和基本面视角出发，分析了影视行业当前面临的挑战及未来回暖的可能。报告指出，影视行业在2018年经历了政策趋严、业绩下滑等多重压力，但随着政策边际放松和行业调整，2019年底或2020年初行业有望触底回升。

主要观点

1. 政策边际放松

政策收紧：2018年6月起，影视行业受到天价片酬、税收规范等政策影响，导致行业整体景气度下降。
政策放松：2019年10月“新中国成立70周年电视剧展播活动”结束后，行业政策或将有所放松，更多剧集将有机会排期播出。
政策影响：2019年广电总局对制作机构和内容审核提出更高要求，去除“泡沫”，推动行业向“精品化”迈进。

2. 成本与收入匹配

成本收入错配：2018年行业政策导致剧集售价大幅下降，但成本仍处于高位，使得部分项目出现亏损。
成本控制：随着行业逐步适应新政策，成本控制将更加严格，毛利率有望恢复。

3. 项目储备丰富

项目储备：电视剧龙头公司项目储备充足，包括《延禧攻略》、《如懿传》、《香蜜沉沉烬如霜》等。
开机回暖：预计2019Q4或2020H1，随着政策放松，开机数量将明显回暖，业绩有望回升。

4. 市场逐渐出清

制作机构减少：2017-2018年持证制作机构数量从130家降至113家，2019年进一步减少至73家。
行业集中度提升：行业经历“洗牌”，尾部企业被清理，整体集中度有望进一步提升。

关键信息

行业发展回顾

萌芽期（1979-1988）：电视台自产自播，电视剧产量少，市场不成熟。
发展期（1989-2003）：市场化、产业化起步，民营公司快速发展。
成熟期（2004-2014）：行业成熟，产量稳定，优质公司如华策、慈文等崛起。
升级期（2015-至今）：视频网站推动内容升级，电视剧网络价格飞速上涨，随后下降。

2018年行业现状

政策影响：明星限薪、税收规范、题材限制等政策导致行业整体下滑。
业绩表现：多家影视公司业绩下滑甚至亏损，如光线传媒、华策影视、慈文传媒等。
市场表现：卫视收视率普遍下降，头部剧集播放量减少，网剧崛起。

2019年行业展望

政策放松：2019年10月后，政策有望边际放松，更多剧集将有机会播出。
市场回暖：项目储备丰富，开机回暖，行业有望在年底或明年年初实现业绩回升。
内容升级：国产影片质量提升，如《流浪地球》和《哪吒之魔童降世》票房表现亮眼。

重点公司关注

内容端

华策影视（300133）：
- 行业龙头，项目储备丰富，2019H1播出剧集数量减少但质量提升。
- 财务表现：2013-2019H1营收稳步增长，但2018年归母净利润大幅下滑。
慈文传媒（002343）：
- 头部内容储备丰富，新剧《光荣时代》等处于后期制作。
- 财务表现：2018年业绩转亏，但2019H1有所回升。
完美世界（002624）：
- 电视剧业务增长迅速，2019H1营收同比增长56.1%。
- 项目储备充足，电影业务也持续发展，未来业绩有望提升。
欢瑞世纪（000892）：
- 以年轻观众市场为主，出品多部经典剧集。
- 财务表现：2019H1营收和净利润均有所增长。

渠道端

芒果超媒（300413）：
- 内容优质，用户和营收持续增长。
- 2019H1营收和净利润均增长，业绩表现突出。
爱奇艺（IQ.0）：
- 自制内容质量提升，会员数和广告收入增长。
- 财务表现：2019Q2营收同比增长15.2%，但净亏损有所收窄。
腾讯视频：
- 用户和内容增长显著，与腾讯控股资源结合，推动高质量内容发展。
- 财务表现：会员数和广告收入持续增长，业务表现良好。
哔哩哔哩（BLIBLI.0）：
- 用户和营收显著增长，内容创作者活跃。
- 财务表现：2019Q2营收同比增长50%，净亏损收窄。

电影板块

2019上半年市场回顾

票房表现：综合票房同比下降3%，但头部影片如《流浪地球》和《哪吒之魔童降世》表现亮眼。
内容质量提升：国产影片质量提升，市场份额稳定，马太效应明显。
成本控制：限薪令下，明星片酬下降，公司盈利弹性扩大。

年末展望

重点影片：《攀登者》、《我和我的祖国》等影片值得关注。
2020年春节档：《唐人街探案3》、《紧急救援》、《中国女排》等影片有望取得较好票房成绩。

总结

影视行业在2018年经历政策收紧和市场调整，整体表现不佳。然而，随着政策边际放松和行业逐渐出清，2019年底或2020年初行业有望触底回升。重点公司如华策影视、慈文传媒、完美世界、欢瑞世纪、芒果超媒、爱奇艺、腾讯视频和哔哩哔哩等，均表现出一定的复苏迹象。电影板块也因头部影片质量提升和成本控制，展现出一定的增长潜力。整体来看，行业正逐步走向理性，未来有望实现更健康的发展。

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