20190902-新时代证券-影视行业点评：影视行业调整出清近尾声Q4到2020年或迎拐点，龙头股率先受益_3页_392kb

影视行业调整出清近尾声，Q4到2020年或迎拐点

核心内容

随着行业调整出清接近尾声，影视行业正逐步迎来新的生产周期和市场回暖。2019年下半年开始，行业开始从低谷中复苏，优质内容供给增加，行业集中度提升，龙头公司有望率先受益。分析师认为，Q4至2020年将是行业复苏的关键时期，市场将逐步恢复活力。

主要观点

• 行业进入新生产周期：在范冰冰事件后，影视行业经历了泡沫挤出，市场增速放缓，影视剧售价大幅下降。然而，随着政策调整和市场口味转变，新的生产周期开始，项目成本显著降低，终端售价企稳，利润空间改善。
• 优质内容持续增加：2019年多部高票房电影和优秀剧集的出现表明，市场对高质量内容的需求依然强劲。如《流浪地球》和《哪吒之魔童降世》均取得超过45亿票房，成为行业回暖的重要催化剂。
• 行业集中度提升：大量中小公司退出市场，头部公司凭借更强的资金、人才和资源竞争力，逐渐占据主导地位。2019年电视剧制作许可证机构数量下降35%，电影公司注册数量也大幅减少。
• 政策与节日催化：2019年是新中国成立70周年，相关主题影视作品的展映展播活动正向促进文化消费增长，国庆档电影将成为市场回暖的重要推动力。
• 重点标的推荐：分析师建议关注芒果超媒、光线传媒、北京文化、华策影视等优质公司，认为它们将在行业复苏中率先受益。

关键信息

• 票房增速放缓：2018年全国电影票房增速降至9%，2019年H1票房增速为负2%，结束了15年持续增长趋势。
• 影视剧售价下降：平均降幅在30%以上，部分剧集价格下降超过50%。
• 限薪令影响：项目成本因限薪令大幅下降，不再依赖高价流量明星。
• 行业出清：新疆霍尔果斯注册的影视公司注销数量超过400家，显示行业调整力度。
• 市场回暖预期：Q4至2020年将是行业复苏的关键阶段，优质内容和政策催化将推动市场回暖。

风险提示

• 政策风险：行业仍受政策影响较大，未来政策变化可能对市场产生不确定性。
• 影片收益不达预期：部分影片可能因市场接受度或竞争激烈导致收益低于预期。
• 市场竞争风险：行业集中度提升，但竞争依然激烈，需关注头部公司竞争优势的持续性。

投资评级

• 行业评级：推荐（预计行业指数表现强于沪深300指数）
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（根据公司股价相对沪深300指数的预期涨幅划分）

分析师信息

• 胡皓：新时代证券传媒互联网行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 姚轩杰：新时代证券传媒行业分析师，擅长基本面研究和行业趋势分析。

联系方式

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