传媒行业深度报告：传媒行业2022年报及2023一季报综述，拨云见日，回暖可期-20230517-万联证券-35页_3mb

传媒行业2022年报及2023一季报综述总结

行业核心观点

2022年传媒行业受到宏观经济影响，市场恢复受阻，整体营收为4701.87亿元（YoY -6.07%），归母净利润为95.67亿元（YoY -72.81%）。2023年第一季度，随着消费市场逐步放开，传媒行业业绩显著回升，营收为1116.94亿元（YoY +0.53%），归母净利润为107.95亿元（YoY +23.50%）。各子板块表现分化，其中影视院线和数字媒体回暖明显，而游戏和广告营销仍面临挑战。

主要观点与关键信息

1. 行业业绩回顾

• 2022年：传媒行业整体营收同比下降6.07%，归母净利润下降72.81%，主要受宏观经济影响。
• 2023Q1：营收同比上涨0.53%，归母净利润同比上涨23.50%，实现扭亏为盈。
• 经营性现金流：2022年经营性现金流净额下降至660.71亿元，变现能力减弱；2023Q1经营性现金流净额回升至107.95亿元。

2. 行业市场表现

• 估值：2023Q1传媒板块PE（TTM）回升至34.28x，超过2017-2022年均值28.28x。
• 行业排名：2022年传媒行业下跌26.06%，排名申万31个一级行业第29位，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指。

3. 影视院线

• 2022年：营收313.22亿元（YoY -24.92%），归母净利润亏损54.10亿元，主要受影院关停影响。
• 2023Q1：营收106.62亿元（YoY +9.42%），归母净利润11.23亿元（YoY +106.93%），实现扭亏为盈。
• 市场回暖：2023Q1票房回暖，达158.6亿元（YoY +13.3%），观影人次达3.37亿（YoY +9.4%）。
• 运营效率：万达院线保持龙头地位，市场份额达16.3%，运营效率为1.40。

4. 数字媒体

• 2022年：营收249.06亿元（YoY -9.66%），归母净利润27.82亿元（YoY -21.59%）。
• 2023Q1：营收54.16亿元（YoY +4.77%），归母净利润7.17亿元（YoY +44.10%）。
• 会员内容：各平台加强会员内容建设，独播剧比例上升，会员播放量增长明显，爱奇艺表现尤为突出。
• 题材分布：爱情、都市、悬疑题材占据主流，带动有效播放量增长。

5. 游戏市场

• 2022年：营收865.99亿元（YoY +0.75%），归母净利润由盈转亏，亏损7.44亿元，主要受世纪华通大额资产减值影响。
• 2023Q1：营收209.67亿元（YoY -4.81%），归母净利润36.42亿元（YoY -5.35%），毛利率与净利率维持稳定。
• 市场现状：进入存量市场时代，用户规模下降，版号发放趋于常态化。
• 行业趋势：1-4月版号发放数量均超过85款，市场预期良好。

6. 广告营销

• 2022年：营收1530.74亿元（YoY -12.20%），归母净利润亏损17.93亿元，主要受蓝色光标商誉及无形资产减值影响。
• 2023Q1：营收356.69亿元（YoY -3.83%），归母净利润18.19亿元（YoY +106.93%），实现大幅回升。
• 行业分化：药品、化妆品/浴室用品、交通行业广告花费增长，娱乐及休闲行业广告花费下降。

7. 出版市场

• 2022年：图书零售市场同比下降11.77%，短视频电商保持正增长。
• 2023Q1：图书零售市场同比下降6.55%，短视频电商同比上升65.07%。
• 码洋构成：少儿类图书码洋占比最高，为27.24%，社科、教辅教材、文艺类共同占据主要市场。

行业子板块概览

1. 游戏

• 2022年：营收稳定，但归母净利润大幅下降，主要受世纪华通资产减值影响。
• 2023Q1：营收、归母净利润微幅下降，但毛利率与净利率稳定。
• 个股表现：8只个股实现营收和归母净利润增长，其中神州泰岳、姚记科技、宝通科技等表现突出。

2. 影视院线

• 2022年：营收大幅下降，归母净利润亏损，主要受影院关停影响。
• 2023Q1：营收与归母净利润回升，实现扭亏为盈。
• 个股表现：11只个股实现营收与归母净利润增长，其中万达电影、中国电影、华策影视等表现优异。

3. 数字媒体

• 2022年：营收与归母净利润下滑，但收入变现能力增强。
• 2023Q1：归母净利润同比、环比均上涨，头部公司表现符合预期。
• 个股表现：90%的个股实现归母净利润增长，其中掌阅科技、风语筑、人民网等扭亏为盈。

4. 广告营销

• 2022年：营收与归母净利润回落，主要受头部公司商誉减值影响。
• 2023Q1：归母净利润大幅回升，主要受广告主投放需求增加影响。
• 个股表现：6只个股实现营收与归母净利润增长，其中引力传媒归母净利润增长超过4000%。

5. 广播电视

• 2022年：营收与归母净利润下降，但毛利率回升。
• 2023Q1：毛利率逆转下跌趋势，回升至28.03%。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业造成不利影响。
• 新游延期上线：影响市场表现。
• 出海业务风险：受国际环境影响。
• 疫情反复：对线下消费市场造成冲击。
• 商誉减值风险：对利润造成压力。

投资建议

• 行业回暖：2023Q1传媒行业整体表现回暖，投资建议为“强于大市”。
• 子板块表现：影视院线和数字媒体表现较好，游戏和广告营销仍需观察。
• 关注重点：重点跟踪各子板块的复苏情况及政策变化。

总结

传媒行业在2022年受宏观经济影响，市场恢复受阻，但2023Q1随着消费市场逐步放开，整体业绩显著回升。各子板块表现分化，其中影视院线和数字媒体回暖明显，而游戏和广告营销仍面临挑战。未来行业将继续关注宏观经济复苏、政策变化及各子板块的运营效率和内容创新。