传媒行业2018年一季度回顾与展望：行业整体边际改善，电影行业拐点已现-20180415-西南证券-21页-2mb

电影行业2018年一季度回顾与展望总结

核心内容

2018年第一季度，中国电影市场经历了显著回暖，票房和观影人次均实现快速增长，行业拐点已现。经过2016年的调整期，市场供需两端的积极变化推动了电影行业的良性循环，电影内容质量提升成为核心驱动力，IP和卡司效应逐步弱化。同时，三四线城市在“量”和“价”方面均呈现上升趋势，成为未来增长的重要引擎。

主要观点

1. 行业整体回暖

• 2018Q1不含服务费票房同比增长40%，观影人次同比增长37%，显示行业进入理性健康增长通道。
• 2018全年不含服务费票房预计最低为597亿元，同比增速最低为14%，整体增长预期积极。

2. 春节档表现亮眼

• 2018年春节档不含服务费票房达54.3亿元，同比增长70%，观影人次达1.4亿，同比增长64%。
• 春节档影片平均猫眼评分达8.6分，高于2017年和2016年，内容质量明显提升。

3. 国产电影崛起

• 2018Q1国产电影票房占比达74.8%，同比提升20.8个百分点，成为票房主力军。
• 好莱坞大片号召力下降，国产电影质量提升带动票房增长。

4. 三四线城市增长潜力大

• 三四线城市票房增速高于一二线城市，上座率提升速度更快，平均票价稳步上升。
• 三四线城市具备较大的人口基数和消费潜力，未来增长空间广阔。

关键信息

行业数据

• 2017年底有效影院数达9326家，银幕数达50776块，均为全球第一。
• 2018年3月底，影院数增至9965家，银幕数增至54165块，继续领先全球。

分地区表现

• 一二线城市上座率分别为20%、17%、16%，同比提升3、2、2个百分点。
• 三四线城市上座率分别为16%、14%，同比提升4、3个百分点。

分城市类型分析

• 三四线城市票房增速高于数量增长，票价稳步提升。
• 电影作为廉价消费品，与收入水平无关，消费习惯改善是关键。

影视内容趋势

• 国产电影内容质量提升，观众更关注影片本身，而非IP和卡司效应。
• 2018年春节档影片中，《红海行动》和《唐人街探案2》实现票房逆袭。

行业展望

• 院线集中度稳步提升，全国院线上座率改善，业绩拐点有望在2018年出现。
• 随着三四线城市观影习惯改善，票房增长将更加稳定和可持续。
• 电影行业进入理性增长阶段，内容驱动成为核心因素。

相关标的

建议关注以下公司：

• 横店影视（603103）：布局三四线城市，受益于消费升级。
• 金逸影视（002905）：巩固一二线城市优势，加大三四线市场拓展。
• 万达电影(002739)：行业龙头，与阿里、文投控股合作推动规模扩张。
• 幸福蓝海（300528）：区域影院领导者，内容制作能力增强。

风险提示

• 新增影院培育期增长风险。
• 三四线城市票房增长放缓的可能性。

数据来源与图表说明

• 数据来源：猫眼电影、国家电影局、MPAA、艺恩数据、wind等。
• 图表内容涵盖票房增长、观影人次、银幕数量、院线集中度、城市票房占比等，展示了电影行业复苏的多维度表现。

行业评级

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

投资建议

• 关注电影行业内容质量提升和三四线城市市场潜力。
• 重视上座率和票房增长的协同效应，认为其是判断行业走势的关键指标。
• 优先选择布局三四线城市、具备内容制作能力的院线公司。

重要声明

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