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华特达因（000915）2022年业绩快报点评总结

核心内容

华特达因于2023年1月20日发布2022年度业绩快报，显示公司全年实现营业收入23.41亿元，同比增长15.49%；归母净利润5.19亿元，同比增长36.46%。尽管第四季度归母净利润同比略有下降（-8.27%），但整体2022年业绩表现符合市场预期，且盈利能力显著增强。核心子公司达因药业全年营收20.41亿元，净利润9.58亿元，净利率达46.94%，较2021年提升1.90个百分点。

主要观点

1. 业绩表现稳健

   • 全年营收与净利润均实现同比增长，且增速高于行业平均水平。
   • 第三季度业绩尤为突出，显示公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

2. 伊可新提价与市场拓展

   • 伊可新主流规格（30粒/盒）在2022年7月提价6.4%，并结合渠道合作策略，提升终端销售能力。
   • 伊可新的适用人群从0~3岁扩展至0~6岁，新增约5297万消费群体，市场空间进一步扩大。
   • 粉色装伊可新渗透率较低（约10%），未来有望成为主要增长点，推动公司业绩持续增长。

3. 盈利预测与投资评级

   • 预计2022-2024年公司营业收入分别为23.41亿元、29.36亿元、35.75亿元，同比增长15.49%、25.40%、21.79%。
   • 归母净利润预计分别为5.20亿元、6.63亿元、8.22亿元，同比增长36.70%、27.54%、23.94%。
   • 基于公司良好的增长前景和盈利能力，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

市场表现

• 当前股价：45.98元
• 52周价格区间：29.24-50.77元
• 总市值：10,774.56百万
• 流通市值：10,768.85百万
• 日均成交额：101.52百万
• 近一月换手率：1.25%

风险提示

• 伊可新销售不及预期
• 医药政策风险
• 疫情影响药店运营
• 市场竞争加剧
• 宏观经济下行风险

投资建议

公司2022年业绩表现良好，伊可新提价及适用人群扩张推动了增长，未来粉色装伊可新有望成为主要增长动力。结合其持续增长的预期与估值吸引力，维持“买入”评级。

分析师信息

• 周小刚：国海证券研究所医药行业首席分析师，具有丰富的医药实业与研究经验。
• 万鹏辉、林羽茜、赵宁宁、李明、沈崇皓、李畅：医药组成员，覆盖CXO、医疗器械、中药、生物药、医疗服务、眼科产业等多个领域。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（行业指数跟随沪深300）、回避（行业指数落后沪深300）。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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