20240803-浙商证券-华特达因-000915.SZ-华特达因2024H1业绩点评_伊可新稳增长_看好二线放量_4页_469kb

华特达因2024年上半年实现营业收入115.4亿元，同比增长0.10%；归母净利润33.2亿元，同比增长31.2%；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长528%。公司医药主业收入占比达98.42%，院外收入占比88%，线上渠道增长明显。

核心产品伊可新维生素AD滴剂保持市场领导地位，终端用量稳步增长。二线产品如达因铁、达因钙、小儿布洛芬栓等也取得显著增长。预计2024年下半年在“破圈”（维生素AD补充剂年龄扩展至18岁）和“融合”（将专家权威推荐融入院外市场宣教）策略及新兴推广渠道带动下，收入和利润将持续加速。

2024年上半年，销售费用率同比下降4.64个百分点，推动扣非销售净利率达2.76%，净利率同比提升1.36个百分点。毛利率同比下降0.29个百分点，但整体净利率可能保持稳定水平。下半年推广活动预计会提升销售费用率，但净利率或维持较高水平。

2024年上半年，公司应收账款周转率为1.925次，存货周转率为1.76次，均较上年提升，经营效率有所加强。

维持2024-2026年盈利预测，预计EPS分别为2.85元、3.22元、3.66元，PE分别为9倍、7.9倍、6.8倍。维持“增持”评级，看好核心产品及二线新品渠道拓展、渗透率提升，推动未来三年收入稳健增长。