20221020-国海证券-华特达因-000915.SZ-2022年三季报点评报告_伊可新量价齐升_三季度业绩靓丽_5页_336kb

华特达因（000915）2022年三季报点评报告总结

核心内容

华特达因（000915）在2022年前三季度实现营业收入18.19亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长45.10%。公司三季度业绩表现尤为亮眼，营业收入5.94亿元，同比增长5.79%；归母净利润1.58亿元，同比增长76.36%。整体来看，公司盈利能力显著增强，主要得益于销售费用的大幅下降及毛利率的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现收入与利润的双增长，其中净利润增速远高于收入增速，显示出公司盈利能力的提升。
• 销售费用下降：2022年Q3销售费用同比下降22.92%，费用率从20.76%降至15.13%，有效增厚了公司利润。
• 伊可新提价与市场拓展：公司于2022年7月15日对伊可新主流规格（30粒/盒）提价6.4%，同时将适用人群从0~3岁扩展至0~6岁，新增约5297万消费群体，为公司带来增量市场空间。
• 产品渗透率提升空间大：截至2022年H1，绿色装伊可新（0~1岁）渗透率超30%，而粉色装（1~3岁）渗透率仅为10%，综合渗透率约8%，未来粉色装有望成为主要增长动力。
• 盈利预测与投资评级：公司预计2022-2024年营业收入分别为22.97亿元、27.95亿元、33.61亿元，同比增长13%、22%、20%；归母净利润分别为5.53亿元、6.67亿元、7.97亿元，同比增长46%、21%、19%。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业绩表现

• 2022年前三季度：营收18.19亿元（+15.67%），净利润4.62亿元（+45.10%）。
• 2022年Q3：营收5.94亿元（+5.79%），净利润1.58亿元（+76.36%）。
• 达因药业数据：营收16.05亿元（+40.47%），净利润8.31亿元（+48.52%），净利率51.78%。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 伊可新销售不及预期
• 医药政策风险
• 疫情影响药店正常运营
• 市场竞争加剧
• 宏观经济波动风险

投资建议

分析师周小刚维持“买入”评级，认为公司通过伊可新的提价和市场拓展，具备持续增长潜力。尽管销售增速预测有所调降，但公司盈利能力增强，归母净利润增速预期上调，长期来看，粉色装伊可新将成为新的增长点。

分析师介绍

• 周小刚：医药行业首席分析师，具有5年医药实业经验和7年医药研究经验。
• 林羽茜：悉尼大学数据分析硕士，主要覆盖医疗器械板块。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，覆盖中药、生物药。
• 李明：北京大学金融科技硕士，覆盖医疗服务、眼科产业板块。
• 沈崇皓：华东师范大学药化硕士，有3年海外医药投资经验，覆盖CXO及上游产业链板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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