20180121-招商证券-军工行业信息周报_发改委再推军民融合创新_美军舰闯黄岩岛海域_13页_2mb

军工行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年01月21日，重点分析了军工行业的近期表现、政策动态及投资机会。整体上，报告维持对军工行业的投资评级为“推荐”，并重点推荐多家军工企业。

主要观点

• 行业表现：本周申万国防军工指数下跌2.58%，跑输沪深300指数4.01个百分点。2017年以来，军工行业累计下跌19.37%，其中地面兵装跌幅最大，为5.86%；船舶制造次之，跌幅为13.91%；航空装备和航天装备跌幅分别为26.80%和18.33%。
• 行业估值：国防军工行业整体估值回调至平均PE为58倍，部分公司已具备较高投资价值。
• 政策动态：发改委推出军民融合创新政策，强调军工企业股份制改造和混合所有制改革，预计将进一步催化行业走势。此外，美国发布新版国防战略报告，将中国和俄罗斯列为首要战略竞争对手，中美战略竞争态势加剧。
• 投资机会：长期看好产业链中下游的龙头企业；看好具备高技术壁垒和军民通用性强的个股；看好积极推进改革的公司。

关键信息

重点推荐标的

• 中航机电
• 中航沈飞
• 航发动力
• 四创电子
• 海兰信
• 中国动力
• 航天电子

政策与事件

• 发改委发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》，推进军民融合。
• 美国发布新版国防战略报告，强调国家间战略竞争，将中国和俄罗斯列为首要威胁。
• 美国海军“霍珀”号导弹驱逐舰擅自进入中国黄岩岛海域，中国军舰予以警告驱离。
• 中国成功发射陆地勘查卫星三号，启动千吨级天然铀生产基地，试射东风17导弹。
• 中国054A护卫舰建造计划，中国首台客机航发验证机完成装配，中国歼20在西藏训练。
• 中国与卢森堡签署航天合作谅解备忘录，与柬埔寨签署通信卫星项目协议。

风险提示

• 国防装备订单交付存在波动
• 市场大幅调整

股票池表现

行业动态

• 军民融合政策：发改委推动军民融合创新，鼓励军工资产证券化，促进混合所有制改革。
• 国际动态：中美战略竞争加剧，美国在印度洋加强军事存在，中国在洞朗地区加强军事部署。
• 国内进展：中国成功试射东风17导弹，长征十一号火箭完成“一箭六星”发射任务，国产彩虹无人机展现实力。
• 合作与投资：中国与卢森堡签署航天合作备忘录，与柬埔寨签署通信卫星项目协议，中船重工与中国旅游集团签署战略合作协议。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，多次获得行业奖项。
• 卫喆：北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，2016年加入招商证券。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，或提供投资银行业务服务。客户需注意可能存在的利益冲突。