20181218-万联证券-电力设备与新能源行业2019年投资策略报告_迎趋势_重格局_御风而上_68页_2mb

电力设备与新能源行业2019年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了新能源汽车、光伏和风电三大领域在2019年的投资机会，强调行业趋势、政策导向和产业链结构变化，以寻找具备成长性和盈利潜力的标的。

新能源汽车

主要观点

• 乘用车为主力：新能源汽车市场中，乘用车销量占比逐年提升，预计2019年乘用车销量将达132.5万辆，占整体销量的87.3%。
• 高镍三元趋势明显：三元动力电池在乘用车装机量中占比达96%，且高镍化是未来主流方向，预计2019年三元动力电池装机量将达47.85GWh。
• 动力电池格局集中：宁德时代和比亚迪占据市场主导地位，预计2019年市场份额将达79.5%，二线厂商加速崛起，三线及小厂面临压力。
• 原材料价格承压：锂钴盐价格继续下跌，但优质电池企业可通过高排产和高溢价获取利润。
• 换电模式兴起：北汽新能源换电模式有效缓解“里程焦虑”，具有较强竞争力。

关键信息

• 2018年1-10月新能源汽车销量为86万辆，同比增长75.6%。
• 动力电池装机量为34.72GWh，同比增长96.5%。
• 三元动力电池装机量占比达83.8%，预计2019年三元装机量达47.85GWh。
• 2019年新能源汽车销量预计为152万辆，三年复合增长率38.0%。
• 推荐标的：璞泰来、当升科技、杉杉股份、比亚迪。

光伏

主要观点

• 政策修复：531新政后光伏产业进入调整期，但政策逐渐修复，预计2018-2020年每年装机量在45GW左右。
• 成本控制为关键：硅料、硅片、电池片和组件环节均面临降本压力，技术进步和产能扩张是主要手段。
• 龙头企业受益：通威股份作为硅料和硅片龙头，具备成本控制优势，毛利率维持高位。
• 平价上网目标明确：光伏产业将依赖度电成本的降低实现平价上网，成为内生增长动力。

关键信息

• 2018年装机量预计为45GW，三年复合增长稳定。
• 硅料环节技术壁垒高，企业毛利率维持高位。
• 推荐标的：通威股份。

风电

主要观点

• 弃风限电改善：风电行业在2018年迎来复苏，新增装机量向南部及中部转移，2019年有望达到25GW。
• 风机价格下降：价格下降推动装机量增长，风机企业利润承压，但行业集中度提升。
• 政策支持：《清洁能源消纳行动计划》和《可再生能源配额制》为行业提供政策保障。
• 优质运营商机会：风电运营商如福能股份有望受益于装机量增长和政策支持。

关键信息

• 2018年1-10月新增装机量为25.3GW，预计2019年新增装机量达25GW。
• 风机价格持续下降，推动装机量增长。
• 推荐标的：福能股份。

投资建议

• 新能源汽车：推荐高镍三元正极龙头和高端负极龙头，如当升科技、杉杉股份。
• 光伏：关注具备成本优势的龙头企业，如通威股份。
• 风电：推荐优质风电运营商，如福能股份。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 光伏、风电政策不及预期

核心数据

结论

新能源汽车、光伏和风电行业在2019年将受益于政策支持和产业升级，重点推荐具备成本控制优势、技术领先和市场份额领先的龙头企业。