电气设备行业深度报告：风电迎来发展新阶段，产业链龙头御风而上-20201027-开源证券-35页

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了风电行业的长期、中期及短期发展趋势，并探讨了风电产业链中主要环节的发展现状与前景，同时指出行业潜在的风险。

主要观点

• 长期发展：全球风能资源丰富，风电具备广阔的发展空间，尤其在中国和欧洲等地区。中国风电资源总量充足，但高风速区域有限，且存在资源与电力需求错配的问题。2019年中国风电累计装机占全球37%，陆上风电装机量占全球44%，海上风电增速显著，预计未来仍将继续增长。
• 中期发展：风电经济性凸显，平价上网趋势确定，大部分地区在考虑上网电价上限后可以实现平价。弃风限电问题明显改善，特高压输电建设促进了风电消纳能力，为行业带来新的增长动力。
• 短期发展：受补贴取消和电价调整影响，海上风电将加速开发，2020年抢装潮明显，疫情虽导致一季度装机量下滑，但需求后移，四季度及2021年装机量有望回升。

关键信息

风电发展现状

• 全球风电装机量在2019年达到622.61GW，中国占37%。
• 中国陆上风电新增装机量2019年为54.2GW，占全球44%。
• 海上风电2019年新增装机量为6145MW，同比增长36.88%，累计装机量为29.29GW。
• 2019年全国弃风率降至4%，红六省弃风问题改善，预计2020年装机量增长。

风电产业链发展

• 风机：2020年上半年招标价格和量双双回落，但龙头企业的预收账款和合同负债显著增长。金风科技和明阳智能在手订单增长迅速，大功率风机趋势明显。
• 叶片：大型化和轻量化趋势显著，2020年上半年中材科技和天顺风能叶片收入大幅增长，毛利率回升。叶片大型化可提升发电量并降低度电成本。
• 塔筒：塔架高度增加有助于提高风速和发电效率，天顺风能作为行业龙头，毛利率提升，订单增长显著，客户资源优质。
• 铸件：风电铸件种类繁多，生产流程复杂，成本受原材料价格影响较大。日月股份铸件毛利率回升，主要受生铁价格回升影响。
• 海缆：海上风电发展推动海缆需求增长，东方电缆订单量领先，海缆制造壁垒高，未来向直流化、大长度、总包模式发展。

风险提示

• 风电新增装机不及预期
• 海上风电政策不及预期
• 原材料价格波动风险

风电产业链龙头表现

• 金风科技：具备6MW/8MW机组生产能力，直驱技术路线，市场份额领先。
• 中材科技：叶片行业龙头，市场份额持续提升，技术实力强。
• 天顺风能：塔筒行业龙头，客户覆盖全球知名风机企业，毛利率提升。
• 日月股份：风电铸件毛利率回升，原材料价格波动对其影响较大。
• 东方电缆：海缆订单量领先，技术壁垒高，未来发展前景广阔。

总结

风电行业在长期、中期和短期均展现出良好的发展前景。随着技术进步、政策支持和市场需求的推动，风电产业链各环节的龙头企业有望持续受益，同时行业集中度将不断提升。尽管存在一定的风险，但整体来看，风电行业仍处于上升周期，具备较大的投资价值。