20180719-申万宏源-浙江鼎力-603338.SH-2018中报业绩预告符合预期_继续看好公司高速成长_维持盈利预测_维持_买入_评级_3页_602kb

浙江鼎力（603338）2018年中报点评总结

核心内容概述

浙江鼎力（603338）于2018年7月18日发布2018年中报业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润约2.05亿元，同比增长约37%。公司整体表现符合市场预期，维持“买入”评级，主要得益于国内外业务快速增长、人民币贬值带来的汇兑收益、以及闲置资金现金管理带来的非经常性损益。

主要观点

业绩表现

• 2018年中报净利润：约2.05亿元，同比增长37%。
• 2018年Q1净利润：约7000万元，同比增长4.38%，增速不及预期，主要受汇率问题、小剪叉产品产能爬坡及原材料成本上涨影响。
• 中报恢复高增长：业绩增速回升，验证全年高增长逻辑。

盈利预测

• 2018E净利润：3.96亿元，同比增长39.80%。
• 2019E净利润：5.65亿元，同比增长42.70%。
• 2020E净利润：7.40亿元，同比增长31.00%。
• EPS预测：2018E为1.60元，2019E为2.28元，2020E为2.99元。
• PE估值：2018E为30倍，2019E为21倍，2020E为16倍。

增长驱动因素

• 市场需求爆发：高空作业平台（AWP）市场在法规趋严、安全需求提升、租赁体系完善等因素推动下，预计未来三年国内CAGR不低于30%。
• 海外业务拓展：公司通过参股Magni和CMEC，积极布局欧美市场，目前产品供不应求，海外市场仍有巨大增长空间。
• 技术升级与产能提升：公司2015年和2017年两次扩建产线，提升产能和产出效率，为国内市场增长做好准备。

估值与评级

• 维持“买入”评级：公司作为国内AWP龙头，未来将受益于行业渗透率提升和全球市场扩展。
• 盈利预测合理：公司经营性利润持续增长，ROE逐步提升，未来三年业绩增长空间明确。

关键信息

市场数据

• 收盘价（2018年7月18日）：47.7元
• 一年内最高/最低价：82.5元 / 43.02元
• 市净率：3.7
• 息率（分红/股价）：0.84
• 流通A股市值：10852百万元
• 上证指数/深证成指：2787.26 / 9195.24

基础数据

• 每股净资产（2018年3月31日）：12.85元
• 资产负债率：21.96%
• 总股本/流通A股（百万）：248 / 228
• 流通B股/H股：未披露

财务数据及盈利预测

估值与市场前景

• 海外市场潜力：2017年境外营收为7.10亿元，市占率约2%，未来三年海外营收CAGR预计达30%以上。
• 国内市场潜力：国内高空作业平台租赁市场存量仅为6万台，远低于美国，未来增长空间巨大。
• 全球布局优势：公司是全球AWP十强中唯一中国公司，产品覆盖全球80多个国家和地区，有效分散市场风险。

总结

浙江鼎力（603338）凭借国内外业务的快速扩张、人民币贬值带来的汇兑收益、以及闲置资金管理收益，实现了2018年中报净利润的高增长。公司作为国内AWP行业龙头，拥有强大的生产能力与技术优势，同时通过参股海外企业积极拓展国际市场。未来三年，公司有望受益于高空作业平台市场在全球范围内的高速增长，特别是国内和海外租赁体系的完善，将推动其业绩持续上升。维持“买入”评级，预计未来三年净利润增长显著，估值合理，具备长期投资价值。