20180822-申万宏源-浙江鼎力-603338.SH-2018H1业绩超预期_海外市场持续放量_维持_买入_评级_3页_617kb

浙江鼎力（603338）2018年中报点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）于2018年8月21日发布2018年中报，报告指出公司业绩略超预期，维持“买入”评级。公司作为高空作业平台行业的龙头，其在国内和国际市场均表现出强劲的增长势头，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018H1营收：7.85亿元，同比增长42.12%
• 2018H1净利润：2.05亿元，同比增长37.29%
• 净利率上升：归母净利率为26.14%，较2017年末上升1.28%
• 毛利率下降：2018年毛利率为38.63%，较2017年末下降3.35个百分点，主要受汇率影响及剪叉式产品销量增长所致

2. 市场表现

• 股价表现：2018年8月21日收盘价为51.33元，市净率5.4，息率0.78
• 市值：流通A股市值为11678百万元
• 上证指数/深证成指：2733.83/8549.06

3. 产品销量

• 高空作业平台销售：1.25万台，同比增长54.3%
• 剪叉式产品销售：10274台，同比增长67.5%
• 臂式产品销售：258台，同比增长160.6%

关键信息

国内业务增长

• 公司是国内高空作业平台龙头，技术水平和市占率领先
• 与上海宏信设备签订战略合作协议，切入国内顶级租赁商供应体系
• 2018H1国内业务营收2.97亿元，同比增长39.88%

海外业务拓展

• 参股意大利Magni和美国CMEC，成功打开欧美市场
• 产品进入美国、德国、日本等高端市场，远销全球80多个国家
• 2018H1海外业务营收4.79亿元，同比增长48.33%
• Magni营收5841万欧元，净利润858万欧元
• CMEC营收5370万美元，净利润418万美元

产品结构优化

• 微型剪叉：技改项目已投产，显著提升生产效率
• 臂式产品：高价值产品销量大幅增长，2018H1增长160.6%
• 大型智能平台：建设中，预计2019年投产，新增3200台产能

融资服务优势

• 全资子公司上海鼎策提供融资租赁服务，增强客户粘性
• 美元兑人民币汇率上涨9.6%，汇兑收益增厚公司业绩

盈利预测与估值

• 归母净利润：预计2018/2019/2020年分别为3.96亿、5.65亿、7.40亿
• EPS：预计2018/2019/2020年分别为1.60元、2.28元、2.99元
• PE：对应PE分别为32倍、23倍、17倍

评级说明

• 投资评级：买入（Buy）
• 评级标准：基于报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅
• 买入条件：相对强于市场表现20%以上
• 中性条件：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持条件：相对弱于市场表现5%以下

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布
• 证券分析师林桢（A0230518070004）负责撰写
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