20181030-申万宏源-浙江鼎力-603338.SH-三季报业绩超预期_龙头加速成长_3页_612kb

浙江鼎力（603338）详细总结

核心内容

浙江鼎力（603338）在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长，公司整体表现超预期，市场对其未来发展持乐观态度，维持“买入”评级。报告指出，公司业绩增长主要得益于微型剪叉技改项目投产及海外市场需求旺盛，同时公司通过双品牌战略积极拓展国际市场，预计未来全球市占率将进一步提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年前三季度实现营收13.26亿元（同比增长53.13%），归母净利润3.96亿元（同比增长74.12%），显著高于市场预期。
• 单季度增长加速：第三季度营收5.40亿元（同比增长72.6%），归母净利润1.91亿元（同比增长144.8%），显示出公司盈利能力持续增强。
• 利润率改善：销售毛利率为40.66%，环比提升2.03个百分点；销售净利率为29.87%，同比提升3.6个百分点，公司成本控制能力增强。
• 现金流快速增长：经营活动现金流净额达4.42亿元（同比增长156.2%），显示公司运营效率提升。
• 产品结构优化：微型剪叉和臂式产品均实现销量增长，其中微型剪叉销量同比增长67.5%，臂式产品销量同比增长160.6%。
• 未来产能扩张：公司“大型智能高空作业平台建设项目”预计2019年建成，将新增3200台大型智能高空作业平台产能，进一步支持高端产品发展。

关键信息

市场数据

• 收盘价：48.26元
• 一年内最高/最低价：82.5元 / 43.02元
• 市净率：4.7
• 息率（分红/股价）：0.83
• 流通A股市值：10979百万元
• 上证指数/深证成指：2542.10 / 7322.24

基础数据

• 每股净资产：10.22元
• 资产负债率：25.72%
• 总股本/流通A股：248百万 / 228百万
• 流通B股/H股：无数据

财务预测与数据

指标	2017	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,139	1,326	1,768	2,394	3,282
净利润（百万元）	283	396	495	670	907
每股收益（元）	1.73	2.00	2.70	3.66
市盈率（PE）	30	24	18	13
ROE（%）	12.86	15.7	18.4	19.9	21.3

产品结构

• 微型剪叉：年产15000台技改项目已投产，推动销量增长。
• 臂式产品：销量同比增长160.6%，公司正通过新项目提升生产能力。

估值与评级

• 上调盈利预测，预计2018年归母净利润为4.95亿元，2019年为6.70亿元，2020年为9.07亿元。
• 对应EPS分别为2.00元、2.70元、3.66元。
• 市盈率从24倍降至13倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
• 维持“买入”评级，认为公司作为高空作业平台行业龙头，未来成长空间广阔。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。
• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

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