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浙江鼎力（603338）深度报告总结

核心内容

浙江鼎力是中国高空作业平台行业的龙头企业，是唯一一家上市的高空作业平台公司，具备强大的产品竞争力和市场拓展能力。公司通过海外市场的成功拓展，尤其是进入美国和韩国的租赁市场，进一步增强了其市场地位和业绩增长潜力。同时，公司通过收购意大利高端叉装车公司Magni 20%的股份，建立欧洲研发中心，推动技术创新和产品升级。

主要观点

• 海外市场拓展：浙江鼎力已进入美国和韩国的大型租赁市场，未来可获得较大的业绩增量。北美高空作业平台租赁市场规模约650亿元，公司产品在该市场逐步渗透。
• 行业增长潜力大：中国高空作业平台市场仍处于起步阶段，设备保有量低，预计未来将有15-20倍增长空间，复合增速可达32%。
• 公司竞争力突出：公司拥有丰富的产品线，包括剪叉式、桅柱式和臂式高空作业平台，且毛利率和净利率较高，具备较强的盈利能力。
• 臂式新品前景广阔：臂式产品在国内占有率不足10%，而国外可达30-40%。鼎力新臂式产品具备更高的负载、更低的油耗、更长的使用寿命和更高的安全性能，量产后有望带来新的增长点。
• 融资租赁业务：公司设立融资租赁子公司，有助于加速市场渗透，释放租赁需求，提高市场占有率。

关键信息

产品结构

• 剪叉式高空作业平台：市场占有率最高，占2016年营业收入的72.34%。
• 桅柱式高空作业平台：占15.79%。
• 臂式高空作业平台：占8.19%，但未来增长空间巨大。

产能与成本控制

• 公司通过自建零部件采购体系和零库存模式，有效控制成本。
• 2017年公司总产能可达1.5万台/年，显著提升生产规模。

技术研发与专利

• 公司拥有189项专利，其中43项为发明专利，技术实力雄厚。
• 与Magni合作，推动新产品研发，提升技术水平和市场竞争力。

海外市场情况

• 北美高空作业平台租赁市场成熟，市场规模约650亿元，公司产品已进入联合租赁等大型租赁商。
• 欧洲市场发展平稳，市场规模约200亿元，公司产品在该市场具有竞争力。
• 公司产品在北美和欧洲以外的市场，如亚洲、非洲和南美，具有较大的性价比优势。

盈利预测与投资建议

• 预计2017-2019年净利润分别为2.46亿、3.33亿和4.5亿，PE分别为35倍、26倍和19倍。
• 给予“买入”评级，认为公司有望持续受益于行业增长。

风险提示

• 公司订单低于预期。
• 新产品销量低于预期。

财务摘要（单位：百万元）

行业与市场分析

• 国内市场：保有量低，渗透率不足，未来增长空间巨大。
• 国际市场：欧美市场渗透率高，租赁模式成熟，公司产品具备较强竞争力。
• 租赁模式：由于成本低、效率高，租赁模式在国内外迅速发展，成为行业主流。

未来增长点

• 臂式产品：技术先进，成本可控，市场占有率低，发展潜力大。
• 融资租赁：通过设立子公司，释放市场需求，提升公司盈利能力和市场占有率。

总结

浙江鼎力作为高空作业平台行业的龙头企业，凭借强大的产品竞争力、成熟的海外市场布局和不断的技术创新，有望在未来几年内实现持续增长。随着行业渗透率的提高和租赁模式的普及，公司具备良好的市场前景和盈利能力，值得长期关注。