2022年药品行业年度策略：源头创新，上游先行-20211230-湘财证券-51页_3mb

2022年药品行业年度策略总结

核心内容

2022年药品行业年度策略聚焦于源头创新和上游先行，强调中国医药生物产业从制药大国迈向制药强国的转型趋势。核心观点包括：

• 医改重心转移：政策从药品合规转向医疗服务效率管理，药品端政策趋于常态化，医改进入结构调整阶段。
• 创新回归临床价值：创新药研发正回归临床价值本源，资本积累后的企业开始国际化布局。
• 科技属性增强：投资趋势转向前沿科技，尤其是ADC、双抗及mRNA三大技术平台。
• 产业整体平稳：医药行业整体运行平稳，研发投入保持高增长，创新药表现突出。

主要观点

1. 医改与产业政策变化

• 医改由药品合规转向医疗服务效率管理：医保支付体系从追求高性价比向结构性改革推进，DRG/DIP支付方式全面实施。
• 集采常态化：药品集采从口服药扩展至注射剂及生物药，边际影响趋缓，但政策对医药产业的结构性调整持续。
• 研发门槛提升：国家出台多项政策，提升临床研发质量与效率，推动创新药发展。

2. 创新药与前沿科技投资

• 创新药发展：创新药研发正逐步摆脱套利驱动，回归临床价值导向，未来将更多关注具有治疗潜力的药物。
• 技术平台：ADC、双抗及mRNA三大技术平台被认为是未来投资的重点，具有高风险高收益特征。
• 传统药企转型：传统药企受集采压制，估值处于低位，建议关注其在创新药领域的布局。

3. 科学服务产业链与高端仪器

• 科学服务产业链：作为科研领域的消费品，科学服务市场增长稳定，具有长坡利基特征。
• 试剂及耗材：疫情加速了供应链变革，国内企业逐步替代进口，尤其是IVD检测试剂、基因治疗耗材等领域。
• 高端科学仪器：中国科学仪器依赖进口，但政策支持下，高端仪器国产化进程加快，未来有望突破。

关键信息

2022年投资建议

• 关注生物科技：挖掘产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等TOB端细分行业。
• 重点技术平台：关注ADC、双抗、mRNA等技术平台，长期看好其投资价值。
• 传统药企转型：关注布局前沿赛道、产品线具备潜在预期差的个股。

风险提示

• 创新药失败：研发失败、临床试验不达预期。
• 成本上涨：上游原材料成本涨幅过大。
• 价格波动：集采及新药谈判价格变动超出预期。
• 疫情回落：疫情受益品种需求及价格大幅回落。

正文目录与图表目录

1. 看清周期位置

• 政策复盘：医改政策从药品合规转向医疗服务效率管理。
• 医保支付：DRG/DIP等支付方式全面实施，医保基金支付体系逐步优化。
• 医疗发展：医疗机构由规模扩张转向提质增效，推动医药产业转型。

2. 药品源头创新与上游需求爆发

• 科学服务产业链：全球市场规模稳定增长，国内企业有望替代进口。
• 试剂及耗材：疫情推动生物试剂市场增长，国内企业迎来发展机遇。
• 高端科学仪器：中国高端仪器依赖进口，政策支持下国产替代加速。

3. 技术迭代与全球布局

• 国际接轨：中国医药创新生态逐步与国际接轨，推动产业国际化。
• ADC药物：ADC药物市场增长迅速，有望成为新一代治疗药物。
• 双抗药物：双抗药物竞争格局良好，具有长期投资价值。
• mRNA技术：mRNA作为新一代底层技术，市场潜力巨大。

4. 行情与政策影响

• 政策驱动行情：医药生物指数随政策波动，政策免疫品种表现突出。
• 疫情投资主线：疫情下口服药成为重要投资主线，但短期需规避检测类。
• 产业周期复盘：医药生物指数经历多个阶段，长周期约12-15个月，短周期约6个月。

5. 未来展望

• 研发投入持续增长：中国药物开发支出增速有望保持在17%以上。
• 产业链升级：上游科学服务与高端仪器迎来发展机遇，推动医药产业向高附加值端延伸。

图表目录

• 图1：医疗改革由药品合规转向医疗服务效率管理。
• 图2：创新药临床实验申请获批时间下降至3个月。
• 图3：创新药每年获批数量接近成熟国家。
• 图4：2017-2020年通过一致性评价品种数量。
• 图5：2010-2020年全国基本医保基金收支情况。
• 图6：2017-至今全国医保基金腾空间调结构保衔接控费实施政策。
• 图7：2018-至今集采持续扩围，边际影响减弱。
• 图8：1998-2020年中国卫生费用结构。
• 图9：2010-至今医疗服务机构政策发布节奏。
• 图10：DRG/DIP医保支付方式全面开启。
• 图11：南非新增确诊病例数量。
• 图12：英国新增确诊病例数量。
• 图13：接种疫苗血清对Omicron的中和活性下降。
• 图14：中和抗体对Omicron大部分失效。
• 图15：口服小分子新冠药物是疫情终结重要手段。
• 图16：2021H1全球新冠疫苗及药物销售金额。
• 图17：2005-2020年达菲销售收入。
• 图18：2015-至今医药生物指数伴随政策波动。
• 图19：2015-至今医药生物政策免疫为主要投资主线。
• 图20：中日医疗产业发展历程及核心政策对比。
• 图21：全球科学服务市场规模。
• 图22：2020年全球科学服务龙头公司收入。
• 图23：2012-2026E全球医药公司研发投入。
• 图24：1982-2020年PhRMA会员企业研发投入。
• 图25：全球科学服务主要龙头公司市值。
• 图26：2006-至今赛默飞市值年化增长。
• 图27：2015-2024E中国药物开发支出增速。
• 图28：中国生物科研试剂市场规模。
• 图29：中国生物科研试剂市场分类。
• 图30：中国重组蛋白试剂市场竞争格局。
• 图31：国内及海外科研服务试剂及耗材相关公司。
• 图32：1995-2021年中国检测分析仪器进口。
• 图33：2016-19年发改委部分200万以上仪器采购。
• 图34：全球实验室分析仪器市场规模。
• 图35：全球实验室分析仪器市场细分。
• 图36：2014-2018年中国质谱仪市场规模。
• 图37：国内及海外科研服务仪器及设备相关公司。
• 图38：降血压原料药主要上游化工品价格走势。
• 图39：抗生素上游原材料上涨幅度。
• 图40：2021H1化药原料药板块公司CDMO业务收入。
• 图41：原料药相关公司估值及业务拆分。
• 图42：全球制药工业史上四次技术革命与二级市场走势关系。
• 图43：中国部分创新药领军人物。
• 图44：中国医药研发外包龙头公司员工数量。
• 图45：2021年药明康德人员结构情况。
• 图46：科创板及香港两地医药创新公司融资情况。
• 图47：2015-2021年全球一级市场医药融资。
• 图48：2015-2020年获得FDA各项创新疗法认证的中国创新药数量。
• 图49：2021年年初至今两地创新指数走势。
• 图50：2021年年初至今主要创新药公司涨跌幅Top10。
• 图51：2021年第三季度公募基金医药行业持股市值变动。
• 图52：2021年第三季度北向资金医药行业持股市值变动。

表格目录

• 表1：全球主要国家亟需创新药快速审批通道。
• 表2：“十四五”期间全面医疗保障发展精细化管理主要目标。
• 表3：Paxlovid与Molnupiravir数据对比。
• 表4：2013-2021年国内各部门发布科学仪器领域产业政策。
• 表5：2019-2021年ADC赛道License交易金额。
• 表6：国内布局ADC赛道企业项目进展。
• 表7：全球双抗药物研发进度。
• 表8：2021年前三季度医药行业上市公司业绩表现。
• 表9：2021年前三季度医药行业上市公司Top80业绩表现。
• 表10：2021年第三季度医药二级行业上市公司业绩表现。
• 表11：创新药公司产品管线潜在催化剂及里程碑。

总结

2022年药品行业将重点关注源头创新与上游技术突破，尤其是ADC、双抗及mRNA三大技术平台。政策层面，医改由药品合规转向医疗服务效率管理，医保支付体系逐步完善，集采范围持续扩大。随着研发投入的持续增长和政策支持，科学服务产业链及高端科学仪器将受益，成为未来投资的重要方向。同时，疫情后时代下，医药行业需回归产业趋势，关注创新药及传统药企转型机会。整体来看，医药行业仍具备长期投资价值，但需注意政策变化、成本上升及创新药失败等风险。