20221226-湘财证券-药品行业事件点评_ADC又现大额交易_新老研发势力源头创新不断变现_2页_659kb

药品行业事件点评总结

核心内容

2022年12月22日，国内ADC技术平台企业再次与全球制药巨头默沙东达成重大授权交易，授权7种不同在研临床前候选药物的海外权益，首付款为1.75亿美元，预计里程碑付款总额不超过93亿美元。这是继2022年与默沙东签署的三笔ADC授权交易后，又一次重要的合作进展，标志着国产创新药企业在ADC技术平台上的持续突破与价值兑现。

主要观点

• ADC技术平台价值凸显：国产企业持续与国际大厂达成授权交易，表明ADC技术平台在药物研发中的重要性日益提升，其创新能力和商业化潜力得到广泛认可。
• 行业进入高质量发展阶段：中国创新药行业经历了从概念、预期峰值到泡沫破灭的阶段，目前正逐步迈入产业复苏期，优质标的具备较高的安全边际。
• 投资主线明确：分析师提出三条投资主线，包括前沿科技创新、Pharma转型创新和底层工艺创新，其中ADC技术平台被列为前沿科技创新的首推方向。
• 行业趋势转向联合疗法与多靶点药物：随着PD-1免疫疗法的普及，药物设计理念正在向联合疗法和多靶点药物转变，平台型技术成为产业新突破点。

关键信息

授权交易详情

• 交易时间：2022年12月22日
• 授权内容：7种不同在研临床前候选药物的海外权益
• 首付款：1.75亿美元
• 里程碑付款总额：不超过93亿美元

2022年与默沙东的ADC交易汇总

• 总计9款产品
• 首付款合计：2.57亿美元
• 里程碑付款总额：预计合计116亿美元

行业评级

• 行业评级：增持
• 相对收益（近12个月）：3.3%
• 绝对收益（近12个月）：-18.8%

投资建议

• 前沿科技创新主线：重点关注ADC、双抗及mRNA技术平台布局的公司。
• Pharma转型创新：关注具备稳定现金流和差异化竞争策略的个股。
• 底层工艺创新主线：关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域。

风险提示

1. 创新药临床研发及医药采购政策低于预期
2. 国际化进程低于预期

分析师声明

• 张德燕分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、客观的原则出具本报告。
• 本报告准确反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。

投资评级体系

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性及完整性。
• 报告仅供湘财证券客户使用，未经许可不得用于其他用途。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策并咨询专业人士。

总结

ADC技术平台作为前沿创新的重要代表，正在成为国产创新药企业实现价值变现的关键路径。随着全球制药巨头对ADC等新型技术平台的持续投入，中国创新药行业正逐步迈入高质量发展阶段，具备较强研发能力和国际化潜力的企业有望获得更大发展空间。投资者应关注三大主线，合理配置资源，把握行业转型机遇。