20220119-湘财证券-2022年药品行业年度策略_源头创新_上游先行_46页_1mb

2022年药品行业年度策略总结

核心内容

2022年药品行业年度策略指出，医药行业正处于从“制药大国”向“制药强国”转型的关键阶段，创新成为行业发展的核心驱动力。医改政策逐步从药品合规转向医疗服务效率管理，医保支付方式改革（如DIP/DRG）推动医疗服务成为主要盈利模式，而药品则向成本端转移，带动上游产业链需求增长。创新药审批效率提升，与国际接轨，推动行业进入源头创新周期。

主要观点

• 行业周期：医药行业正经历从“仿制药主导”向“创新药驱动”的转变，创新药供给端增长显著，与成熟国家接轨。
• 政策导向：医改政策逐步推动药品价格回归临床价值，创新药纳入医保、集采常态化、DIP/DRG全面落地，形成医保支付端的结构调整。
• 研发与创新：研发费用率持续上升，研发投入加大，推动创新药研发进入新阶段，创新药临床研发更注重临床价值导向。
• 国际化趋势：国内医药企业加速走向国际市场，技术平台建设、License-out交易活跃，政策、资本、人才协同推动产业国际化进程。
• 技术平台：ADC、双抗、mRNA三大技术平台成为未来投资重点，代表新一代生物医药科技发展方向。

关键信息

1. 投资主线

• 底层工艺创新：建议关注TOB端的隐形冠军企业，如生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等。
• 前沿技术平台：重点关注ADC、双抗、mRNA三大技术平台，其中ADC技术平台已进入收获期，双抗药物竞争格局良好，mRNA技术具备底层技术革命潜力。

2. 医保与集采政策

• 集采常态化：全国带量采购频率为2次/年，政策边际影响逐渐减弱。
• 医保谈判机制：国家医保谈判每年一次，2年为一个周期，纳入医保品种数量增加，推动创新药可及性提升。
• DIP/DRG改革：全面实施医保支付方式改革，将对医疗服务效率产生深远影响，推动药械企业向成本端转型。

3. 原料药与产业链

• 原料药需求全球化：中国是原料药产业链的主要生产地，2022年有望实现成本向下游传导。
• 长期高质量发展：政策推动下，原料药行业将向绿色低碳、创新驱动方向发展。

4. 技术平台进展

• ADC技术：国内企业如荣昌生物、云顶新耀等已有多项ADC药物进入Ⅱ、Ⅲ期临床，维迪西妥单抗为国内首个获批上市的ADC药物。
• 双抗药物：全球仅三款药物获批，国内康方生物、康宁杰瑞等企业处于临床Ⅲ期，未来有望成为全球领先者。
• mRNA技术：沃森生物、金斯瑞、艾博生物等企业布局mRNA疫苗与药物，具备商业化潜力。

风险提示

• 创新药临床试验未达预期目标；
• 上游成本上涨；
• 疫情变化超出预期；
• 集采及新药谈判价格波动；
• 疫情受益品种需求及价格回落。

评级与投资策略

• 评级：维持药品行业“增持”评级。
• 投资建议：2022年医药投资应聚焦于创新与成长，尤其是具备底层技术迭代能力及临床价值导向的企业，关注ADC、双抗、mRNA三大技术平台及产业链上游企业。

产业趋势总结

• 医药行业正从政策驱动向技术驱动转变，创新药与技术服务成为核心增长点。
• 国内创新生态逐步完善，与国际接轨，推动企业国际化发展。
• 投资应关注技术迭代周期，把握创新药研发及产业链上游机遇。