20260426-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_成本及库存对煤价有所支撑_港口煤价小幅上行_10页_671kb

煤炭开采行业跟踪周报总结

核心内容

本周（4月20日至4月24日）煤炭行业表现总体偏强，煤炭板块指数上涨4.38%，周成交金额增幅达27%。尽管港口动力煤现货价小幅上行，但整体市场基本面仍偏弱，供给端相对宽松，下游需求疲软。行业走势呈现短期震荡，长期则因市场对后续需求升温的预期而保持高位运行。

主要观点

• 港口煤价小幅上涨：本周港口动力煤现货价环比上涨10元/吨，报收779元/吨，但库存延续下降趋势，降幅有限。
• 产地煤价涨跌互现：大同南郊5500大卡动力煤车板含税价上涨5元/吨，报收666元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价下跌10元/吨，报收350元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价下跌40元/吨，报收890元/吨。
• 炼焦煤价格环比上涨：山西古交2号焦煤坑口含税价上涨60元/吨，报收700元/吨；河北唐山焦精煤车板价上涨70元/吨，报收1620元/吨。
• 国际煤价稳中有跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数下跌6.6美元/吨，报收129.51美元/吨；南非理查德RB和欧洲三港ARA煤炭价格指数保持平稳。
• 国际能源价格走强：布伦特原油期货价格环比上涨16.54%，报收105美元/桶；荷兰TTF天然气价格环比上涨14.74%，报收15.36美元/百万英热。
• 国内海运费上涨：国内主要航线平均海运费环比上涨8.54%，报收51.48元/吨。
• 库存下降：环渤海四港区煤炭库存环比减少0.64%，报收2673.70万吨。
• 行业配置建议：仍关注保险资金增量，固收类资产荒持续，红利资产高位，预期权益配置更倾向资源股。核心推荐动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，建议关注昊华能源和广汇能源。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数：报收4,079.90点，下跌0.05%
• 煤炭板块指数：报收3,269.21点，上涨4.38%
• 成交金额：煤炭板块成交金额688亿元，环比增加27%

个股表现

• 涨幅前五：昊华能源（+19.56%）、恒源煤电（+10.97%）、兖矿能源（+8.84%）、华阳股份（+8.60%）、潞安环能（+8.16%）
• 跌幅后五：江钨装备（-7.46%）、电投能源（-2.79%）、广汇能源（-2.44%）、ST大洲（-0.69%）

供需分析

• 供给端：环渤海四港区日均调入量196.40万吨，环比增加0.59%；调出量200.88万吨，环比减少2.96%。
• 需求端：港口调出量减少，锚地船舶数量环比增加6%，显示下游需求仍偏弱。
• 库存：环渤海四港区库存环比减少0.64%，库存下降趋势持续。

市场展望

• 短期：成本支撑煤价，库存下降，但下游需求不足，煤价仍承压。
• 长期：市场对后续需求升温有所期待，叠加国际进口供给偏紧，煤价有望高位震荡。

风险提示

1. 下游经济恢复不及预期，可能影响电力及钢铁需求，对煤价形成下行压力。
2. 保供力度强于预期，可能导致煤炭供给超预期，引发煤价大幅下跌。

估值与建议

• 投资逻辑：保险资金持续流入，固收类资产荒持续，红利资产高位，权益配置偏好资源股。
• 核心推荐：关注动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，推荐昊华能源和广汇能源。

图表目录（摘要）

• 图1：上证综指及煤炭指数表现
• 图2：本周涨跌幅前五公司
• 图3：本周涨跌幅后五公司
• 图4：产地动力煤价格
• 图5：港口动力煤价格
• 图6：动力煤价格指数
• 图7：国际动力煤价格
• 图8：产地炼焦煤价格
• 图9：国际炼焦煤价格
• 图10：布伦特原油价格
• 图11：国际天然气与煤价对比
• 图12：环渤海四港区调入量
• 图13：环渤海四港区调出量
• 图14：环渤海四港区锚地船舶
• 图15：环渤海四港区煤炭库存
• 图16：国内主要航线平均海运费

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对基准15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对基准5%-15%
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对基准-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅相对基准-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅相对基准15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨幅相对基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨幅相对基准-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月行业指数跌幅相对基准5%以上