20250327-东吴证券-地平线机器人-W-09660.HK-2024年业绩点评_业绩超预期_软硬件产品有望持续受益于智驾渗透_3页_454kb

地平线机器人-W(09660HK) 2024年业绩点评

总结

地平线机器人-W于2024年交出亮眼业绩：全年实现收入238亿元，同比增长536%；净利润235亿元，同比扭亏，主要得益于优先股及其他金融负债公允价值变动。公司业绩超出市场预期，主要得益于其在智能驾驶解决方案领域的持续拓展。

核心看点：

1. 产品与技术进展：

   • J6系列已量产交付，与20多个OEM品牌合作，累计定点310多款车型，推动智驾技术普及。
   • HSD解决方案已推出，具备城市NOA能力，预计2025年Q3量产，赋能全场景智能驾驶。
   • 公司于中国OEM ADAS/OEM AD市场市占率分别达到40%+和30%+，排名第一和第二。

2. 收入与利润结构优化：

   • 2024年，产品解决方案和授权及服务收入分别增长312%和709%，毛利率同比提升至44.7%和92.0%。
   • 公司全年产品交付量达290万件，累计770万件。

3. 研发投入与成本控制：

   • 2024年研发费用同比增加334%，至316亿元，但得益于规模效应，研发费用率同比下降20个百分点至13.2%。

4. 投资评级与目标：

   • 东吴证券上调公司评级至“买入”，上调2025-2026年收入预期至366亿元和537亿元，并预测2025年3月26日收盘价对应的PE分别为261倍、178倍和119倍。

风险提示：

• 高阶智驾方案落地速度不及预期；
• 市场竞争加剧，智驾渗透速度不及预期。

结语

地平线机器人在技术、产品和市场布局方面取得显著进展，2024年业绩超预期，未来随着J6系列持续出货和HSD方案量产，公司成长动能有望进一步增强。