20250218-浙商证券-地平线机器人-W-09660.HK-地平线深度报告_受益智驾渗透加速_潜在国产智驾开放生态一号位_34页_2mb

报告摘要

公司定位：
地平线是乘用车高级辅助驾驶和高阶智能驾驶解决方案供应商，排名第一梯队，市占率第四，已获27家OEM厂商采用软硬一体方案。
市场趋势：
智能驾驶从L2向L2++/L3加速迭代，2024年国内L2+及以上渗透率仅10.5%，市场规模预计2023-2030年CAGR 49.4%。
核心优势：
1. 对标英伟达的全栈自研能力，推出J6P高算力芯片。
2. BPUIP授权模式支持车厂自研芯片，提升合作灵活性。
3. 机器人场景布局拉伸市场空间。
盈利与估值：
预计2024-2026年营收2437亿/3623亿/5760亿港元，净利润亏损渐收。采用PS估值法，2025年目标PS 32倍，市值1159亿港元，目标价93.8港元，评级“买入”。
风险：
新产品落地不及预期、地缘政治风险、市场竞争加剧。
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