非金属建材行业11月投资策略：玻纤仍需重点关注，其他子行业精选个股-20211108-国信证券-25页_1mb

非金属建材行业11月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年10月非金属建材行业整体表现及未来趋势，提出对11月投资组合的推荐，并指出当前行业面临的机遇与挑战。整体来看，建材行业在10月表现平稳，但水泥板块跌幅较大，而玻璃和玻纤板块涨幅显著。随着基建投资逐步回暖及地产调控持续，行业整体呈现分化格局，建议投资者关注优质企业，逢低布局。

主要观点

1. 10月市场回顾

• 建材板块整体小幅下跌0.64%，跑输沪深300指数1.51个百分点。
• 水泥板块单月下跌6.68%，玻璃板块上涨4.67%，其他建材板块上涨0.91%。
• 细分子板块中，涂料、石膏板、防水材料跌幅明显，而耐火材料、玻纤、门窗幕墙涨幅相对较大。

2. 基建初现回暖迹象

• 前三季度全国广义基建投资同比增长1.52%，9月份增速首次回正至3.48%。
• 专项债发行进度加快，1-9月完成全年限额的68.23%，环比提高15.09个百分点。
• 基建投资有望继续回暖，但地产开发投资增速放缓，受政策调控及资金压力影响。

3. 水泥价格高位维稳，冬季错峰即将开启

• 水泥价格在10月涨幅放缓，中下旬出现小幅回落。
• 9月全国水泥产量同比下降13%，主因是能耗双控、原材料价格上涨及部分区域限产。
• 冬季错峰限产即将开启，短期供需双降，价格稳中回落，但“崩塌式”下行可能性不大。

4. 玻璃需求放缓，价格高位回落

• 玻璃现货价格在10月有所下降，国内重点省份库存小幅增加。
• 前三季度全国平板玻璃产量同比增长9.9%，但增速环比下降。
• 随着下游资金面逐步改善，地产竣工需求有望回暖，推荐关注旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

5. 玻纤价格高位维稳，库存仍处低位

• 10月玻纤价格整体先涨后稳，出口需求支撑明显。
• 电子纱价格维持高位，粗纱价格预计保持平稳。
• 行业内头部企业凭借资金与技术优势，积极布局智能制造，竞争优势有望进一步巩固。

关键信息

11月组合推荐

• 志特新材：买入
• 海洋王：买入
• 中国巨石：买入
• 中材科技：买入

行业投资策略

• 水泥：建议守成为主，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。
• 玻璃：建议顺势而为，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
• 玻纤：建议关注行业龙头，推荐中国巨石、中材科技。
• 其他建材：推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、再升科技。

风险提示

• 项目落地低于预期
• 供给增加超预期
• 成本上涨超预期

数据与趋势分析

估值情况

• 截至9月3日，水泥板块PE为6.8x，玻璃板块PE为21.7x，其他建材板块PE为22.8x。
• 水泥板块PB为1.2x，玻璃板块PB为5.2x，其他建材板块PB为3.8x。

市场表现

• 10月建材板块整体下跌0.64%，玻璃板块涨幅靠前，其他建材板块表现相对稳健。
• 水泥板块表现较弱，年初至今下跌18.83%，玻璃板块涨幅达30.66%。

增长与下滑

• 2021年1-9月全国房地产开发投资同比增长8.8%，增速环比下降2.1个百分点。
• 商品房销售面积同比增长11.3%，9月单月同比下降13.17%。
• 房屋新开工面积同比减少4.5%，9月单月同比降低13.54%。

行业展望

• 建材行业整体以稳为主，部分细分领域具备结构性机会。
• 玻纤行业仍需重点关注，出口需求支撑价格高位。
• 水泥行业短期价格稳中回落，中长期以稳为主。
• 玻璃行业短期需求偏弱，但中长期具备增长潜力，推荐关注具备技术升级和消费升级背景的企业。

分析师信息

• 黄道立：0755-82130685 | huangdl@guosen.com.cn | S0980511070003
• 陈颖：chenying4@guosen.com.cn | S0980518090002
• 冯梦琪：fengmq@guosen.com.cn | S0980521040002

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• 报告中提到的公司数据及市场动态均来自Wind及国信证券经济研究所整理。
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