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金融期货周报总结（2023年2月10日）

一、股指市场回顾

1.1 市场行情回顾

本周股市整体呈现震荡态势，受美联储加息预期延长及国内稳增长与弱现实矛盾影响，市场情绪波动较大。具体来看：

• 周一：市场情绪不佳，金融、消费板块大幅下跌，北上资金继续流出，上证指数小幅下跌。
• 周二：市场偏弱，金融、周期板块反弹，但北上资金仍流出。
• 周三：市场继续调整，成长板块领跌，北上资金流出。
• 周四：市场情绪好转，成长、消费板块领涨，上证指数大幅上涨，北上资金净流入。
• 周五：美联储官员继续释放鹰派信号，市场延续震荡，成长、周期板块下跌，北上资金净流出。

股指期货整体分化，其中：

• 沪深300（IF）：跌0.85%，主力合约IF00跌0.84%。
• 上证50（IH）：跌1.01%，主力合约IH00跌0.93%。
• 中证500（IC）：跌0.15%，主力合约IC00跌0.09%。
• 中证1000（IM）：涨0.73%，主力合约IM00涨0.92%。

1.2 大类资产表现

本周大类资产表现顺序为：股票 > 债券 > 商品。

1.3 股市展望

• 长期趋势：稳增长政策发力，经济复苏预期升温，海外资金持续流入，市场对货币政策预期偏谨慎。
• 短期展望：指数可能呈震荡走势，受经济复苏预期与弱现实矛盾、人民币升值放缓、美联储加息预期升温等因素影响。
• 估值方面：沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差处于历史低位，估值相对便宜。

2.1 成交量与持仓量概览

• IF合约：日均成交量8.91万手，环比下降1.06万手；日均持仓量21.04万手，环比下降1.52万手。
• IH合约：日均成交量6.15万手，环比下降0.88万手；日均持仓量12.52万手，环比下降0.37万手。
• IC合约：日均成交量7.53万手，环比上升0.31万手；日均持仓量28.98万手，环比上升0.06万手。
• IM合约：日均成交量6.19万手，环比上升0.82万手；日均持仓量14.63万手，环比上升0.29万手。

2.2 主力合约持仓状况

• 多单与空单：各主力合约多单与空单均下降。
• 净持仓：IF、IH净持仓上升；IC、IM净持仓下降。

二、国债市场回顾

1、国债期货市场

• T2303：收盘价100.470元，周涨幅0.14%。
• TF2303：收盘价101.090元，周涨幅0.04%。
• TS2303：收盘价100.965元，周涨幅0.03%。
• T2306：收盘价99.590元，周涨幅0.12%。
• TF2306：收盘价100.515元，周涨幅0.03%。
• TS2306：收盘价100.690元，周涨幅0.04%。
• T2309：收盘价98.880元，周涨幅0.03%。
• TF2309：收盘价100.090元，周涨幅0.02%。
• TS2309：收盘价100.445元，周涨幅0.03%。

2、债券现货市场

• 国内利率现券收益率全面回升，国债长端上行幅度更大。
• 十年期国债收益率：2.8718%，较上周五上涨3.75bp。
• 十年期国开债收益率：2.9993%，较上周五上涨4.96bp。
• 美债收益率：全面回落，十年美债收益率3.4300%，较上周五下跌12bp；五年美债收益率3.5300%，下跌16bp；两年美债收益率4.1200%，下跌12bp。

3、资金面

• 央行加大逆回购投放，本周净投放6020亿元。
• 银行间资金面先紧后松，Shibor隔夜品种升至1.865%，7天品种升至1.961%。
• DR001和DR007：周四分别升至2.2872%和2.21%。

4、利率衍生品

• 利率互换：收益率全数回升，Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均上升。

三、市场分析

1、近期市场逻辑

• 1月债市调整已对经济改善因素充分消化，基本面修复的利空边际走弱。
• 货币政策预期偏谨慎，提供了一定博弈空间。
• 2月债市不悲观，基本面利空在预期之内，货币环境有望维持超预期宽松，债市下跌空间有限，转暖弹性较大。
• 短期可继续博弈货币政策提前发力，关注2月MLF续作价格及3月两会政策提法。

2、本周基本面情况

• 1月CPI同比增2.1%，预期增2.3%，前值增1.8%。
• 核心CPI同比增1%，较上月回升0.3个百分点。
• 服务CPI和核心CPI：分别上涨0.4%和0.3%，显示终端有效需求进一步回暖。
• PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%。
• PPI环比未有明显改善，主要受国际石油和国内煤价拖累。
• 社融数据：新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.1万亿元，同比多增9227亿元；新增社融5.98万亿元，预期5.68万亿元，同比少增1959亿元。
• 社融存量增速：9.4%，较上月回落0.2个百分点；M2同比增速：12.6%，较上月回升0.8个百分点。

3、下周债市展望

• 信贷数据公布：短期最大利空落地，央行呵护流动性态度确定，预计下周货币环境延续宽松。
• 债市或延续暖势，但前期市场已有抢跑，下周进入数据空窗期，经济复苏无法证伪，债市反弹空间或有限。

四、下周公开市场到期与重要经济日历一览

• 公开市场到期情况：下周（2.13~2.17）有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期。
• 重要经济数据：暂未列出。
• 重要财经事件：暂未列出。

五、总结

核心内容

• 股指市场：整体震荡，金融、周期板块领跌，成长、消费板块领涨；基差分化，跨期与跨品种价差有所变化。
• 国债市场：收益率全面回升，但美债收益率回落；资金面先紧后松，央行持续净投放；利率互换收益率回升。
• 市场展望：债市短期或延续暖势，但反弹空间有限；股指可能震荡，受稳增长政策与海外因素影响。

主要观点

• 股市短期震荡，长期仍有望受益于稳增长政策与海外资金流入。
• 国债收益率全面回升，但美债收益率回落，显示国内外政策环境差异。
• 货币政策宽松预期支撑债市，但需警惕经济复苏带来的压制。
• 跨期价差与跨品种价差变化，提供交易机会，但空间有限。

关键信息

• 北上资金：本周净流入29.33亿元，周四净流入121亿元。
• 股债性价比：各指数股债收益差处于历史低位，估值相对便宜。
• 社融数据：显示信贷需求回暖，但政府债发行偏慢，拖累整体表现。
• 货币政策：预计下周继续宽松，但市场可能已提前反应。
• 通胀与PPI：CPI回升，PPI仍处负区间，显示经济复苏有限。

六、团队与联系方式

• 研究员：

  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@cbfutures.com
  • 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezq@ccbfutures.com
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com
  • 王天乐（期权量化）：021-60635568，wangtl@ccbfutures.com

• 建信期货联系方式：

  • 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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