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金融期货周报总结（2023年3月24日）

核心内容概览

本周金融期货市场整体呈现震荡走势，股市与债市均有不同程度的上涨。市场风格偏向成长和消费板块，北向资金持续流入。国债期货市场则因降准预期和资金面变化出现分化，短端表现优于长端。整体来看，市场情绪受海外金融风险和国内经济复苏预期影响，呈现复杂态势。

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主要观点与关键信息

一、股指市场分析

1.1 市场行情回顾

• 股市表现：本周股市环比上涨，上证综指涨0.46%，深圳成指涨3.16%，创业板指涨3.34%，中小板指涨4.49%。
• 板块表现：成长、消费板块领涨，分别上涨4.45%和1.1%；小盘指数强于大盘指数，申万中盘指数涨2.32%，小盘指数涨1.86%，大盘指数涨1.55%。
• 股指期货：沪深300指数跌1.72%，IF主力合约涨1.92%；上证50指数涨0.94%，IH主力合约涨0.9%；中证500指数涨2.05%，IC主力合约涨2.09%；中证1000指数涨1.95%，IM主力合约涨2.01%。

1.2 大类资产表现

• 股票 > 债券 > 商品，股票市场表现优于债券市场，商品市场相对疲软。

1.3 股市展望

• 海外因素：美联储3月加息25BP，加息接近尾声，美元大跌，风险资产受益。
• 国内因素：政府工作报告GDP目标处于预期下限，复苏压力下货币政策易松难紧，信用环境有望改善。
• 估值方面：沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差处于历史低位，估值相对便宜。
• 短期展望：指数呈震荡走势，经济复苏预期与弱现实矛盾、海外金融风险加大、俄乌冲突等地缘摩擦影响市场情绪。

2.1 成交量与持仓量概览

• 股指成交量下降，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为8.11万手、5.33万手、4.91万手、3.92万手，分别较上周下降4.53万手、3.17万手、5.69万手、1.25万手。
• 持仓量下降，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为19.75万手、12.56万手、27.56万手、14.46万手，分别较上周下降1.25万手、0.3万手、1.62万手、0.8万手。

2.2 主力合约持仓状况

• 多单、空单均下降，净持仓方面，除IM主力合约净持仓下降外，其他主力合约净持仓均上升。

3.1 基差走势

• 沪深300基差收于13.55点，较上周走阔8.37点；上证50基差收于8.52点，较上周走阔0.51点；中证500基差收于-1.5点，较上周走阔4.29点；中证1000基差收于-10.95点，较上周收窄0.58点。
• 加权基差率方面，沪深300加权基差率为1.49%，环比上升1.62%；上证50加权基差率为2.01%，环比上升0.28%；中证500加权基差率为-3.09%，环比上升0.38%；中证1000加权基差率为-4.16%，环比下降0.45%。

3.2 跨期价差走势

• 各品种合约次月与当月、当季与当月价差均回落。

3.3 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差、上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差均回落；中证500与中证1000价差上升。

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：信息、电信板块领涨，分别上涨10.41%、5.73%。
• 中证500：电信、信息板块领涨，分别上涨13.17%、9.32%。

4.2 细分行业涨跌幅

• 传媒、电子、计算机板块领涨，分别上涨11%、7%、6.7%；钢铁、建装、石化板块领跌，分别下跌3.5%、2.2%、1.8%。

5. 股债性价比及资金流向走势

• 北向资金：周度净流入109.5亿，显示外资对A股市场持续看好。
• 股债性价比：各指数股债收益差处于历史低位，具有相对优势。

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国债市场分析

一、本周市场回顾

1、国债期货市场

• 本周国债期货市场整体下跌，10年期主力合约T2306周跌幅0.25%；5年期主力合约TF2306周跌幅0.09%；2年期主力合约TS2306周跌幅0.03%。
• 本周市场因降准预期和资金面变化出现分化，短端表现优于长端。

2、债券现货市场

• 国内利率现券收益率跌涨互现，短端好于长端。
• 十年国债收益率报2.8612%，较上周五涨0.62bp；十年国开债收益率报3.0149%，较上周五涨0.04bp。
• 美债收益率多数回落，十年美债收益率报3.3800%，较上周五跌1bp；五年美债收益率报3.3900%，较上周五跌5bp；两年美债收益率报3.76%，较上周五跌5bp。

3、资金面

• 税期后资金面重回宽松，央行净回笼1130亿元。
• 短端资金明显回落，Shibor隔夜品种回落至1.288%，7天品种回落至1.703%；DR001回落至1.5337%，DR007回落至2.5881%。

4、利率衍生品

• 利率互换品种收益率多数回落，资金预期进一步转松。

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市场展望

1、近期市场逻辑

• 降准后市场转弱，因短期效果未显现和市场恐高。
• 下周降准落地和财政支出加大将推动资金面宽松，对债市有支撑，短端品种更具确定性。
• 前两月经济数据弱复苏，基本面环境仍偏友好，短期无需过度担心冲高回落。

2、下周债市展望

• 基本面环境对债市友好，降准落地后资金面进一步宽松，对债市仍有支撑。
• 市场虽有恐高止盈压力，但大幅调整风险不大，预计下周维持震荡走势，等待3月PMI数据给予指引。

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下周重要经济数据与财经事件一览

• 公开市场到期情况：下周有3500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别有300亿元、1820亿元、670亿元、640亿元、70亿元逆回购到期。
• 经济数据：下周将公布3月PMI数据，可能对市场走势产生影响。

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