20260111-国泰期货-金银周报_35页_5mb

金银周报总结

核心内容

本周金银价格整体偏强，黄金价格回升4.07%，白银价格回升5.29%。金银比值回落至57，显示黄金相对白银走强。黄金价格区间为985-1100元/克，白银价格区间为17500-20500元/千克。从宏观环境来看，地缘政治风险持续上升，刺激了避险情绪，对黄金形成利好，而白银则因资金流出和现货矛盾调整，出现高位震荡。

主要观点

• 黄金：

  • 地缘政治风险（如委内瑞拉冲突、特朗普对格陵兰岛的主张、可能对伊朗的军事行动）提升了黄金的避险属性。
  • 美国《国家安全战略2025》强调美元化，但若美国采取侵略性手段，可能进一步强化黄金的长牛逻辑。
  • 黄金处于新的起涨点，建议增配黄金，关注其货币属性带来的新高度。

• 白银：

  • 高位回落，部分原因是资金止盈离场和国内现货升水的缓和。
  • 海外白银租赁利率回落，价差收敛，且交易所风控加码抑制多头热情。
  • 尽管白银回落，但基本面支撑仍存，短期内调整未结束，需关注现货市场动态。
  • 策略上建议买白银put、买黄金，或利用铂钯等波动率较高的品种做空保护。

关键信息

价格变动

• 黄金：

  • 沪金2602收盘价：1,006.48元/克
  • 黄金T+D收盘价：1,002.92元/克
  • Comex黄金2602收盘价：4,518.40美元/盎司
  • 伦敦金现货收盘价：4,509.00美元/盎司
  • 本周涨幅：4.07%（Comex黄金）；-0.49%（沪金）；-0.64%（黄金T+D）

• 白银：

  • 沪银2602收盘价：18,757元/千克
  • 白银T+D收盘价：18,759元/千克
  • Comex白银2602收盘价：79.790美元/盎司
  • 伦敦银现货收盘价：79.904美元/盎司
  • 本周涨幅：10.41%（Comex白银）；-1.68%（沪银夜盘）；-1.98%（白银T+D夜盘）

交易面分析

• 黄金：

  • 本周黄金期现价差为-3.56元/克，处于历史区间下沿。
  • 黄金期货库存减少，显示市场交货意愿增强。
  • 本周黄金非商业净多持仓小幅减少，但整体仍偏强。

• 白银：

  • 本周白银期现价差为28元/克，处于历史区间上沿。
  • 白银期货库存减少，但库存仍处于较高水平。
  • 本周白银非商业净多持仓小幅减少，市场多空博弈加剧。

资金及持仓

• ETF持仓：

  • SPDR黄金ETF持仓减少0.57吨。
  • 国内黄金ETF持仓增加5.8吨。
  • SLV白银ETF持仓减少135.66吨，显示资金止盈离场。

• 期货持仓：

  • COMEX白银非商业净多持仓减少28,660手。
  • COMEX黄金非商业净多持仓减少5,756手。
  • 沪银2602持仓为86,808手，沪金2602持仓为119,286手。

价差分析

• 黄金：

  • 本周黄金月间价差为8.66元/克，处于历史区间上沿。
  • 本周黄金海外期现价差为-9.395美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-45.4美元/盎司。

• 白银：

  • 本周白银月间价差为31元/克，处于历史区间下沿。
  • 本周白银海外期现价差为0.114美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.37美元/盎司。

交割成本

• 黄金：

  • 买TD抛沪金的正套交割成本为26.68元/克。
  • 买沪金12月抛6月的正套交割成本为7.55元/克。

• 白银：

  • 买TD抛沪银的正套交割成本为492.29元/千克。
  • 买沪银12月抛6月的正套交割成本为-141.95元/千克。

递延费支付方向

• 黄金以多付空为主，显示交货力量较强。
• 白银以空付多为主，显示收货力量较强。

结论

综上所述，黄金在地缘政治风险和宏观环境支持下表现偏强，白银则因资金流出和现货矛盾出现高位震荡。建议投资者关注黄金的长期趋势，适当增配黄金。对于白银，需谨慎对待当前调整，可考虑买白银put对冲风险，或等待调整充分后再重新入场做多。同时，需关注市场动态和政策变化，以把握未来走势。