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金银周报摘要

核心观点

• 地缘政治主导金价波动：伊朗以色列冲突升级导致金银市场波动，特朗普介入打击伊朗核设施将推动黄金避险需求回升，市场预期黄金自下周起可能高开。
• 短期趋势：黄金偏强，白银中性运行。
• 关键数据：
  • 金价区间：760-800元/克（国内），3384.4元/盎司（国际）
  • 银价区间：8500-9000元/千克（国内），35.95元/盎司（国际）
  • 金银比：93.2（回落至95.2以下）
  • 利率与汇率：美元指数98.7，美国名义利率回升，黄金实际利率趋近压力。

市场动态

1. 价格表现：本周黄金主力合约下跌1.99%，白银主力合约下跌1.44%，避险需求阶段性降温，但地缘冲突加剧可能重新激活黄金避险逻辑。
2. 持仓与库存：
   • 黄金ETF：SPDR持仓增至950.24吨（+12.33吨）；
   • 白银ETF：SLV持仓14750.28吨（+74.92吨）；
   • 期货持仓：国内黄金持仓减少，国际COMEX黄金净多持仓小幅回升。
3. 价差变化：黄金期现价差收敛，白银月间价差扩大至80元/千克，反映近远月套利空间变动。

驱动因素分析

• 地缘政治压力：伊朗导弹袭击以色列战略设施及美国打击伊朗核设施，提升黄金避险价值。
• 汇率与利率：美元指数回升，美国名义利率上行，但10年期TIPS继续下跌（-0.04%），黄金核心驱动力从“去美元化”向传统避险回归。

下周展望

• 黄金：逢低做多逻辑延续，重点关注明日开盘走势（纽约时段可能高开）。
• 白银：高位震荡偏弱，需关注金银比变化及库存调整动态。

数据来源：Wind、国泰君安期货研究所
风险提示：地缘局势、美联储加息政策、通胀超预期为关键变量。