20260111-华联期货-原油周报_地缘扰动带动原油波动_35页_1mb

报告摘要

华联期货原油周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年1月11日当周的原油市场情况，重点关注了地缘政治因素、供需关系、库存变化及宏观经济数据对市场的影响。整体来看，原油市场呈现震荡格局，供需关系偏向过剩，市场需持续关注地缘风险与库存变化。

主要观点

供需格局：全球石油供需关系整体偏向过剩，主要由于美国原油产量持续高位，而欧佩克成员国也增加了供应。
地缘扰动：近期需重点关注美国与委内瑞拉、伊朗等地区的地缘政治风险，这些因素可能对原油价格产生显著影响。
库存变化：经合组织商业石油库存环比下降，但整体仍处于高位；全球在途原油库存虽有所回落，但依然偏高；美国成品油库存开始累库，中国原油港口库存小幅上升。
技术面：国际原油价格处于近年同期低位，技术面呈现区间震荡，反弹空间有限。
策略建议：期货中长线仍偏空，建议买入看涨期权以保护头寸，SC2603合约压力位参考440-450元/桶。

产业链结构

国际原油价格：上周国际原油价格低位波动，主力合约处于近年同期最低水平。
国内SC原油价格：SC原油价格跟随国际原油走势，未出现明显独立行情。
价差分析：
- BRENT-WTI价差：小幅反弹，同比偏高。
- SC-阿曼价差：继续走弱，同比偏低。

供应端分析

全球钻井数量：截至去年12月，全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台；美国钻机数为546台，环比减少3台，同比减少43台。
OPEC+原油产量：11月OPEC+原油总产量为4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日；其中欧佩克原油产量为2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日；沙特原油产量为1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日。
OPEC成员国产量：
- 伊拉克、伊朗、阿联酋、尼日利亚、利比亚、委内瑞拉等国家原油产量均有所波动，部分国家产量回升。
美国原油产量：12月1日当周美国原油产量为1381.1万桶/日，环比减少1.6万桶，同比增加24.8万桶/日；页岩油产量占总产量的66%左右。
中国原油产量：11月中国原油产量1762.7万吨，环比降低2.1%，同比增加2.2%；1-11月累计产量同比增加1.54%。
中国原油进口量：11月中国原油进口量5089.1万吨，环比增加5.2%，同比增加84.9%；1-11月累计进口量同比增加3.2%。

需求端分析

全球原油需求：11月全球原油需求量为1.048亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%。
中国原油表观消费量：11月中国原油表观消费量同比略有增长，但整体仍受新能源汽车发展影响。
炼厂开工率：
- 美国炼厂开工率94.7%，环比持平，同比提升1.4个百分点，处于季节性高位。
- 中国炼厂开工率70.6%，环比上升0.45%，同比降低0.26%。
成品油产量及出口：
- 汽油：2025年1-12月累计产量1.628亿吨，同比减少5.07%；1-11月累计出口767.75万吨，同比减少16.1%。
- 柴油：2025年1-12月累计产量2.096亿吨，同比减少4.55%；1-11月累计出口625万吨，同比减少21.28%。
- 煤油：2025年1-12月累计产量6161.66万吨，同比增加5.76%；1-11月累计出口1958.45万吨，同比增加10.56%。
汽车与货车产量：中国1-11月汽车累计产量3119万辆，同比增加11.79%；新能源汽车产量1487万辆，同比增加30.94%，对传统油品需求形成替代效应。

库存情况

经合组织库存：10月商业石油库存环比下降3200万桶，原油库存上升1290万桶，成品油库存下降4490万桶，整体库存高于去年同期但低于5年均值。
美国原油库存：1月2日当周美国商业原油库存下降3.83万桶，库欣原油库存上升0.73万桶。
美国成品油库存：汽油库存上升770万桶，馏分油库存上升559万桶，显示炼厂开工率高位导致成品油继续累库。
中国原油库存：港口原油库存小幅上升，除2020年外，其余年份处于偏高位；交易所仓单库存低位持稳。

宏观数据

GDP增速：中国与美国GDP同比增速保持稳定，但未对原油市场形成明显支撑。
美元指数：美元指数整体偏弱，可能对以美元计价的国际原油价格产生一定影响。
非农与PMI：美国非农就业数据表现良好，中国综合PMI维持在中性偏强区间，对市场情绪有一定支撑。

总结

本报告指出，全球原油市场在地缘政治扰动和供需关系过剩的背景下，短期内波动有限。美国原油产量维持高位，欧佩克成员国产量上升，但预计2026年全球供应将超过需求。中国原油进口量持续增长，但成品油产量和出口量有所下降，新能源汽车的发展对传统油品需求形成替代效应。库存方面，全球和美国原油库存仍处高位，成品油开始累库，需警惕库存压力对价格的压制作用。建议投资者保持谨慎，中长线操作偏空，同时通过期权工具进行风险对冲。

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