20260111-国泰期货-有色及贵金属周报合集_196页_18mb

报告摘要

本报告为2026年1月11日发布的国泰君安期货研究所有色及贵金属团队周报，涵盖黄金与白银的市场分析及交易策略。报告指出，地缘政治风险加剧，推动避险情绪升温，利好黄金；白银则因资金止盈、现货升水回落等因素出现高位震荡，且多头压力加大。

价格走势：本周伦敦金上涨4.07%，黄金T+D上涨0.64%，沪金2602上涨0.49%。
价格区间：预计黄金价格区间为975-1050元/克。
市场影响因素：
- 地缘政治风险上升，特别是委内瑞拉事件和美国对格陵兰岛的意图，可能进一步强化黄金的避险属性。
- 美国保守主义路径可能加剧全球对抗，为黄金提供长期支撑。
交易面：
- 黄金期现价差为-3.56元/克，处于历史区间下沿。
- 12月合约对6月合约价差为8.66元/克，处于历史区间上沿。
- 交割成本计算显示，黄金跨期正套成本为26.68元/克，表明持有远月合约成本较高。
- 黄金期货库存小幅减少，反映市场交割意愿增强。
策略建议：
- 建议增配黄金，重视其货币属性带来的上涨空间。
- 可利用铂钯等波动率较大的品种做空配保护，或在调整充分后重新入场做多。

价格走势：本周伦敦银上涨9.72%，白银T+D上涨1.98%，沪银2602下跌1.68%。
价格区间：预计白银价格区间为16500-19500元/千克。
市场影响因素：
- 国内现货升水高企，但近期有所缓和。
- 海外白银租赁利率回落，结构从back转为contango。
- 交易所风控加码，限制最大开仓数量，打压多头热情。
- SLV白银ETF持仓流出135吨，表明资金态度偏空。
交易面：
- 白银期现价差为28元/克，处于历史区间上沿。
- 12月合约对6月合约价差为31元/克，处于历史区间下沿。
- 交割成本计算显示，白银跨期正套成本为492.29元/千克，表明持有远月合约成本较高。
- COMEX白银库存减少至13677吨，注册仓单占比降至28.4%。
策略建议：
- 多头持续拉升价格的压力加大，白银趋势做多策略具备离场价值。
- 回落调整尚未结束，仍需现货继续发酵，重新带动期货上涨。
- 建议买白银put，或在价格调整充分后重新入场做多，目标入场65-67附近。