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原油周报总结：2026年1月11日

核心内容

本周原油价格走势呈现“先跌后涨”的特点，周初因委内瑞拉总统被抓获导致的溢价回吐而下跌，随后由于伊朗动乱及美国可能的威胁报复，油价出现大幅反弹。整体来看，地缘政治局势是影响油价的主要因素，但全球供应过剩对油价形成压制，导致地缘溢价未能有效推动油价持续上涨。

主要观点

地缘政治影响

• 委内瑞拉局势：委内瑞拉断供约60万桶/日，但全球供应过剩抵消了这一影响，短期供应恢复困难，长期则属于缓慢增量，难以对全球供需造成显著冲击。
• 美国对委内瑞拉军事行动：引发市场对局势扩散的担忧，但实际影响有限。
• 中东局势升级：伊朗与以色列的对立可能蔓延至美伊对峙，美国威胁对伊朗采取行动，伊朗表示将予以回击，促使油价反弹。
• 美军空袭叙利亚：进一步加剧中东紧张局势，但特朗普尚未对伊朗采取具体行动。

基本面分析

• 美国原油库存：截至1月2日当周，EIA原油库存下降383.2万桶，但汽柴油持续累库，且市场仍关注地缘政治，库存变化对油价影响不大。
• 美国原油产量：维持在高位，炼厂开工率处于季节性偏高水平。
• 美国成品油库存：汽油和馏分油库存维持季节性规律，但航空煤油库存明显攀升至同期高位。

供需面展望

• 全球供应过剩：三大机构月报显示，全球石油供应过剩压力加大，影响今明两年对DoC国家原油需求。
• OPEC+产量：OPEC+整体产量略有上升，但主要成员国如沙特、伊拉克、阿联酋等产量增长放缓，伊朗和委内瑞拉产量下降。
• OPEC+增产政策：增产节奏放缓，与OPEC11月产量环比下滑一致。

关键信息

• 油价走势：本周油价先跌后涨，但整体仍处于弱势。
• 地缘溢价：受全球供应过剩影响，地缘溢价未能有效推动油价上涨。
• 中期展望：预计油价将回归基本面，一季度维持底部震荡趋势。
• 市场关注点：中东局势、美国对委内瑞拉行动、全球供需关系。

附录

• 图表说明：包括原油价格走势、地区价差、裂解价差、资金动向等，均显示当前市场对地缘政治和基本面的综合反应。
• 研究团队介绍：创元研究团队涵盖多个领域，包括能源化工、黑色建材、农副产品等，具备丰富的行业经验和专业资质。

总结

本周原油市场受地缘政治影响显著，美国与委内瑞拉、中东局势是主要驱动因素。尽管油价在周内出现反弹，但全球供应过剩仍对油价形成压制，短期内难以持续走高。中期来看，油价将回归基本面，预计一季度维持底部震荡。市场需密切关注地缘政治动态及全球供需变化，以把握未来走势。