20201023-西南证券-立华股份-300761.SZ-业绩逐季度改善_未来供需缺口或将增大_4页_985kb

立华股份2020年三季报分析总结

核心内容

立华股份在2020年三季报中展示了其业绩的逐季度改善趋势，尽管受到新冠疫情的冲击，但随着下游需求回暖，公司有望在未来实现业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度，公司实现营业收入58.6亿元，同比下滑5.6%；归母净利润1.2亿元，同比下滑90.4%。尽管业绩下滑，但公司表现出了明显的复苏迹象。
• 下游需求回暖：疫情对禽类消费造成影响，但随着疫情控制，黄鸡消费回升，价格稳步上升，推动公司业绩逐季度改善。
• 供需缺口预期：黄羽鸡需求量反弹，而供给端因疫情导致产能不足，预计未来半年黄羽鸡供给将减少，从而形成供需缺口。
• 产能扩张与冰鲜业务布局：公司正通过扩大养殖产能（包括黄羽鸡和生猪养殖）来增强市场竞争力。同时，积极拓展冰鲜业务，以提高毛利率和市场占有率。目前已在线下设立5家冰鲜鸡屠宰加工子公司，并与多个电商平台合作。
• 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.83元、2.99元、3.79元，对应PE分别为41倍、11倍、9倍。基于2021年同行业平均PE为16倍，给出目标价47.84元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情对禽类需求的不确定性、黄羽鸡价格波动、产能扩张不及预期、冰鲜业务拓展受阻等。

关键信息

财务数据概览

业绩与估值指标

投资评级

• 公司评级：买入
• 目标价：47.84元
• 投资评级说明：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

总结

立华股份在2020年三季报中显示出业绩逐步恢复的迹象，随着疫情的控制，黄鸡消费回暖，推动公司业绩改善。同时，由于疫情对供给端的冲击，预计未来半年黄羽鸡供给将减少，从而形成供需缺口。公司通过扩大养殖产能和积极拓展冰鲜业务，以提高市场竞争力和盈利能力。尽管2020年业绩受到较大影响，但长期来看，公司有望实现业绩增长，给予“买入”评级。投资者需关注疫情对禽类需求的影响、黄羽鸡价格波动、产能扩张进度及冰鲜业务拓展情况等风险因素。