20210825-国金证券-万孚生物-300482.SZ-常规业务高增长_研发加码未来成长多看点_4页_1mb

报告摘要

万孚生物（300482.SZ）在2021年上半年实现营业收入18.56亿元，同比增长16%，归母净利润5.56亿元，同比增长24%。公司表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

业绩增长显著：2021年上半年，公司营业收入和归母净利润均实现双位数增长，其中常规业务收入增长75%，慢病业务收入同比增长186%，显示公司经营韧性突出。
业务多元化：公司常规业务和新冠业务均表现良好，其中新冠自测产品在海外迅速放量，带动收入增长。同时，化学发光及分子诊断业务稳步发展，未来有望成为新的增长点。
研发投入强劲：公司上半年研发投入达2.14亿元，同比增长34%，研发团队规模达700余人，投入产出效率高。上半年获得28款注册证，累计完成36项新品研发，显示公司在创新方面的持续投入。
盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.19亿元、11.04亿元、14.51亿元，同比分别增长29%、35%、31%，体现公司良好的增长潜力。
财务指标优化：公司销售和管理费用率持续下降，经营性现金流净额提升，ROE稳步增长，表明公司盈利能力和运营效率不断提高。
市场表现良好：公司股价在年内波动较大，最高达78.41元，最低为43.56元，当前市值为211.31亿元，市场对其投资价值认可度较高。

营业收入：2019年2,072百万元，2020年2,811百万元，2021E年3,564百万元，2022E年4,359百万元，2023E年5,289百万元
归母净利润：2019年387百万元，2020年634百万元，2021E年819百万元，2022E年1,104百万元，2023E年1,447百万元
每股收益：2021E年1.840元，2022E年2.480元，2023E年3.252元
ROE：2021E年23.33%，2022E年24.85%，2023E年25.31%
P/E：2021E年25.81，2022E年19.15，2023E年14.60
P/B：2021E年6.02，2022E年4.76，2023E年3.70

评级：买入（维持）
盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为8.19亿元、11.04亿元、14.51亿元，同比增长29%、35%、31%
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。