20170327-华创证券-农林牧渔行业周报：迎接“年报季”，坚守细分龙头白马、推荐高股息标的_24页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年3月20日至3月24日期间农林牧渔行业表现及行业数据，并对重点公司及行业动态进行了详细点评。同时，报告对行业投资策略、估值分析、市场趋势等进行了深入探讨，为投资者提供了详细的行业洞察与投资建议。

主要观点

1. 行业表现

• 上周农林牧渔（申万）指数上涨 1.14%，跑输沪深300指数 0.14个百分点。
• 2017年初至今，农林牧渔指数下跌 1.21%，在申万28个子行业中排名第27位。
• 生猪价格周环比上涨 2.20%，达到 15.81元/公斤，但同比下跌 14.59%。
• 猪粮比为 9.58，较上周上涨 0.31%，同比下跌 16.84%。
• 山东烟台鸡苗价格上涨 0.25元/羽，肉毛鸡价格上涨 0.07元/斤，显示养殖产业链短期回暖。

2. 行业数据点评

• 玉米：现货价 1613.90元/吨，周环比上涨 0.57%，同比下跌 17.76%。
• 大豆：现货价 3734.21元/吨，周环比下跌 0.06%，同比上涨 10.17%。
• 豆粕：现货价 3134.24元/吨，周环比下跌 0.67%，同比上涨 23.15%。
• 小麦：现货价 2614.44元/吨，周环比上涨 0.11%，同比上涨 12.28%。
• 原糖：NYBOT11号原糖期货价 17.80美分/磅，周环比下跌 2.52%，同比上涨 30.31%。

3. 投资要点

• 饲料企业：饲料工业协会数据显示，2月饲料总产量同比增长 13.90%，其中猪料结构性增长明显。推荐禾丰牧业、海大集团、生物股份等公司，受益于玉米价改、财政补贴及产能扩张。
• 动物保健：生物股份、普莱柯等公司因养殖规模化趋势加速，高端疫苗需求增加，被强烈推荐。
• 养殖链回暖：生猪和鸡肉价格均出现季节性上涨，养殖盈利提升，预计2017年饲料需求将有所回升。
• 投资策略：推荐“后周期”标的，如饲料、疫苗、种业等，建议关注具备规模优势、技术壁垒及成本控制能力的公司。

4. 推荐公司及评级

关键信息

1. 行业估值

• 3月24日，农业板块的绝对PE为 33.95倍，绝对PB为 3.93倍，低于历史均值。
• 相对中小板PE为 0.72倍，相对沪深300PE为 2.50倍，显示农业板块具备一定估值优势。

2. 行业动态

• 生猪价格指数：国内首个带有质量标的的瘦肉型白条猪肉价格指数发布，为政府政策制定和企业决策提供参考。
• 强农惠农政策：财政部和农业部发布2017年重点强农惠农政策，包括农机补贴、玉米生产者补贴等，旨在推动农业供给侧改革。
• 玉米库存销售：国家在东北新玉米上市前安排库存玉米销售，以稳定市场价格。
• 农业部供需分析：玉米产量为 2.15亿吨，同比减少 925万吨；大豆产量为 1257万吨；棉花产量为 472万吨；食糖产量为 970万吨，较上月调低 20万吨。

3. 通威股份调研要点

• 新能源产业：已成为公司第二大主业，2016年通过装入四川永祥、通威太阳能、通威新能源，实现产业链整合。
• 多晶硅产能：四川永祥多晶硅产能为 2万吨，计划扩产至 5万吨，综合成本降至 6~7万元/吨，毛利率达 60%。
• 光伏与水产结合：推广“渔光一体”模式，利用水面进行光伏发电，同时开展水产养殖，提高资源利用率。
• 太阳能电池片：通威太阳能合肥基地产能 2300MW，成都基地规划产能 5GW，目标提升单晶硅电池效率。
• 成本结构：硅片成本占电池片成本的 70%，原辅材料占 60%~70%，人工和制造成本占 30%。
• 市场拓展：出口占比从 1~2% 提升至 5~10%，目标为 10~15%。

结论

本报告强调了农林牧渔行业在2017年一季度的回暖趋势，重点推荐饲料、疫苗、种业等“后周期”相关企业。同时，通威股份在新能源和农业结合方面的布局，显示出较强的行业整合与创新潜力。整体来看，农业板块具备一定的估值优势，但需关注自然灾害、食品安全及疫病等风险因素。