20170327-华创证券-农林牧渔行业周报_迎接_年报季_坚守细分龙头白马_推荐高股息标的_23页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年3月农林牧渔行业的市场表现、行业数据、投资策略及重点公司分析，强调在“年报季”背景下，重点推荐饲料、疫苗、养殖等“后周期”标的，同时分析了主要农产品价格走势、行业政策动向以及相关企业的业务发展与竞争优势。

主要观点

1. 行业表现

• 上周（3月20日至3月24日）农林牧渔（申万）指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.14个百分点。
• 2017年初至今，农林牧渔指数下跌1.21%，在申万28个子行业中排名第27位。
• 养殖链整体回暖，生猪和鸡肉价格出现季节性上涨，预计2017年全年猪肉价格将窄幅下行，但出栏量增长可对冲部分价格压力。

2. 行业数据点评

• 玉米：周五现货价1613.90元/吨，环比上涨0.57%，同比下跌17.76%。
• 大豆：现货价3734.21元/吨，环比下跌0.06%，同比上涨10.17%。
• 豆粕：现货价3134.24元/吨，环比下跌0.67%，同比上涨23.15%。
• 小麦：现货价2614.44元/吨，环比上涨0.11%，同比上涨12.28%。
• 原糖：NYBOT11号原糖价格17.80美分/磅，环比下跌2.52%，但同比上涨30.31%。
• 生猪价格：周五全国生猪均价15.81元/公斤，环比上涨2.20%，同比下跌14.59%。
• 猪肉价格：周五均价24.28元/公斤，环比下跌1.66%，同比下跌16.28%。
• 猪粮比：9.58，环比上涨0.31%，同比下跌16.84%。
• 鸡苗与肉毛鸡价格：山东烟台鸡苗价格1.70-2.20元/羽，肉毛鸡价格3.45-3.55元/斤，均出现季节性上涨。

3. 投资策略与建议

• 行业评级：推荐
• 重点推荐公司：
  • 牧原股份：受益猪价反转，2016-2017年PE分别为12.2倍、12.8倍。
  • 海大集团：饲料业务多品类发展，未来将开拓华中、华东及海外市场，2017年目标销量约880-900万吨，EPS为0.90元，PE为17.7倍。
  • 禾丰牧业：东北最大饲料企业，受益于玉米价改及财政补贴，17年销量增速或远超16年。
  • 生物股份：国内口蹄疫苗市场主导者，16年四季度及1-2月经营成果优异，17年A-O双价苗上市，业绩有望高增长。
  • 普莱柯：国内领先的动物保健品生产商，未来2-3年业绩高增长，新业务极具成长潜力。
• 推荐公司：登海种业。

关键信息

1. 农产品价格趋势

• 玉米、大豆、豆粕、小麦等初级农产品价格波动明显，玉米价格有所反弹，大豆价格保持坚挺，豆粕价格略有下降。
• 生猪价格稳步回升，但同比仍处于低位；猪肉价格小幅回落，但养殖链整体回暖。

2. 政策动向

• 生猪价格指数：国内首个带有质量标的的瘦肉型白条猪肉价格指数发布，为农业价格体系提供重要补充，有利于金融产品开发。
• 强农惠农政策：财政部与农业部发布2017年重点政策，包括农机购置补贴、玉米生产者补贴、玉米市场化收购加补贴机制等。
• 玉米库存销售：国家在东北新玉米上市前安排库存玉米销售，以稳定市场价格。

3. 重点公司分析

• 通威股份：

  • 新能源产业成为公司第二大主业，布局光伏、饲料、水产养殖。
  • 太阳能业务：合肥与成都基地，2017年目标产能达5GW。
  • 永祥股份：多晶硅产能全国第三，成本优势显著，计划扩产至7万吨。
  • 渔光一体模式：结合光伏发电与水产养殖，提升资源利用率，预计投资回收期为5年。
  • 传统饲料业务：水产饲料销量增长显著，1-2月增长30%+，全年预计增长10%+。

• 其他重点公司：

  • 禾丰牧业：受益于玉米价改及财政补贴，市场份额有望提升。
  • 海大集团：饲料业务多品类发展，17年目标销量增长20%+，未来规划2000万吨级。
  • 生物股份：国内口蹄疫苗市场占有率55%，17年A-O双价苗将上市。
  • 普莱柯：拥有国家兽用生猪制品研发技术中心，17年内将推出新品，未来2-3年业绩高增长。

估值分析

• 3月24日农业板块绝对PE为33.95倍，绝对PB为3.93倍，均低于历史均值。
• 相对中小板PE为0.72倍，PB为0.94倍，相对沪深300PE为2.50倍，PB为2.54倍。
• 农业板块估值处于相对低位，具备投资价值。

风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病可能对农业投资造成一定影响。
• 国际市场波动、政策变化及行业竞争加剧等风险需重点关注。

评级体系说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

附：分析师信息

• 证券分析师：王莺（执业编号：S0360515100002）
• 联系方式：电话021-20572539，邮箱wangying@hcyjs.com

附：推荐公司及评级