20160619-兴业证券-农林牧渔行业2016年中期策略_景气向上_迎接旺季_16页_1mb

2016年中期农业投资策略总结

核心内容

2016年中期农业行业整体呈现景气向上趋势，预计三季度将迎来传统需求旺季，畜禽价格有望达到年内高点，推动板块整体表现。报告重点分析了饲料、养鸡、养猪及其他细分板块的投资机会，并给出了具体的投资建议。

主要观点

• 行业景气向上：农业板块在2016年一季度利润大幅增长，主要得益于猪、鸡价格的上涨，行业整体进入景气周期。
• 饲料板块：饲料行业处于景气初期，基本面刚见底，具备超弹性，预计未来业绩将显著改善。推荐优先配置质地优良的东北龙头禾丰牧业和行业白马海大集团。
• 养鸡板块：养鸡行业在中长期来看具有向上的确定性，短期因父母代存栏去化偏慢，行情有所波折。但随着三季度需求提升，鸡价和苗价有望上涨，推荐圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份。
• 养猪板块：猪价在淡季仍创新高，预计三季度将再创新高，行业盈利超预期。推荐兼有生猪养殖和饲料业务的小票正邦科技、龙头牧原股份和温氏股份。
• 其他板块：疫苗板块需关注爆款品种的推出，种子板块受益于绿色通道政策，水产板块则面临高端需求疲软，但转型是个股的看点。

关键信息

行业整体表现

• 2016年一季度，农业板块整体利润增速达到近600%，主要受益于猪价和鸡价上涨。
• 三季度是传统需求旺季，畜禽价格通常达到年内高点，是农业板块最值得关注的时期。

饲料板块分析

• 景气顺序：养殖景气由下游向上传导，饲料作为后周期板块，通常在养殖企业业绩反应之后才开始上涨。
• 基本面改善：能繁母猪存栏确认底部，饲料需求将逐步恢复增长，行业集中度和毛利率提升，推动饲料景气向好。
• 股价表现：饲料板块在预期阶段已出现普涨行情，业绩兑现将带来更强的股价催化。

养鸡板块分析

• 中长期逻辑：祖代引种连续三年大幅下降，意味着未来1-2年行业景气度将显著提升。
• 短期波动：父母代存栏去化偏慢，导致鸡价和苗价在淡季有所滞涨，但行情不会缺席。
• 重点公司：圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份是当前重点推荐公司。

养猪板块分析

• 猪价趋势：猪价在淡季创新高，三季度有望再创新高，行业盈利周期接近高点。
• 上市公司表现：养猪企业业绩普遍超预期，当前估值偏低，存在投资机会。
• 重点公司：正邦科技、牧原股份和温氏股份是重点推荐公司。

其他板块分析

• 疫苗板块：需关注爆款品种的推出，如口蹄疫苗，推动个股快速成长。
• 种子板块：绿色通道加快新品种审定，推荐登海种业和隆平高科。
• 水产板块：受高端需求疲弱影响，个股转型是未来看点。

投资建议

1. 饲料板块：当前是配置窗口期，建议优先配置禾丰牧业和海大集团，其他如大北农、金新农、唐人神也可关注。
2. 养鸡板块：三季度消费旺季将带动鸡价、苗价上涨，推荐圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份。
3. 养猪板块：推荐正邦科技、牧原股份和温氏股份，这些公司兼具生猪养殖和饲料业务，具备业绩兑现潜力。
4. 其他板块：关注疫苗板块爆款品种、种子板块的并购机会及水产板块的转型可能。

风险提示

• 疫病风险：如禽流感、猪瘟等可能影响行业景气度。
• 粮食政策风险：粮食价格波动可能对饲料成本产生影响，进而影响行业利润。

重点公司盈利预测

总结

2016年农业行业迎来景气周期，饲料、养鸡、养猪板块均具备投资价值。饲料板块具备超弹性，建议优先配置；养鸡板块在三季度将迎上涨行情，推荐重点个股；养猪板块业绩超预期，存在波段操作机会。其他板块如疫苗、种子、水产则以个股机会为主，需关注爆款品种、并购及转型。